【行业研究报告】-策略周报：预期兑现，短期震荡

策略周报
预期兑现，短期震荡
两会释出政策定调积极，市场此前预期实现或阶段性震荡，关注后续顶层规
划的落实情况。
◼政策释放积极信号，市场或面临预期兑现后的短期震荡。2月部分基本
面数据有所修复：制造业补库带来的需求韧性，开年以来进出口同比增
速略超预期。此外，食品分项拉动下2月CPI同比相较前值呈现明显回
升趋势，但PPI降幅持续扩大。总体来看，2月部分基本面数据呈现了一
定的回暖迹象，但春节因素带来的扰动及海外需求的不确定性使得需求
预期或仍呈现不确定性。备受关注的两会于3月5日开幕，政府工作报
告及部长重磅发声释放积极信号，有助于强化当前市场信心。短期来
看，两会政策预期落地，一季度经济数据预期较弱，市场经历前期快速
上行后或进入预期兑现后的阶段性震荡。
◼“两会”顶层规划出炉，“加快发展新质生产力”成为政府工作任务首位，
美国金融市场尾部风险增加、通胀得到一定控制，美联储降息概率提
升、时间有望提前，成长板块特别是科技行业有望充分受益于政策持续
发力与美债利率下行。另一方面，着力扩大国内需求也成为本次“两会”
政府工作报告的重要工作安排，大众消费有望充分受益。
◼金价创历史新高，短期来看是对美国2月经济数据不达预期的即时反
◼金价创历史新高，短期来看是对美国2月经济数据不达预期的即时反
馈，市场对弱于预期的数据会给予更加激烈的反应，以此重新对降息预
期进一步校准，这些都直接助推了黄金交易。往后看，美联储流动性预
期转松，美债利率下行推升投资需求，为黄金价格上涨提供支撑。在逆
全球化和地缘政治博弈的加剧，出于“安全”和“独立”等需求，黄金的货
币属性与金融属性将更为凸显，我们预计黄金或可能开启新一轮上涨周
期。
◼风险提示：逆周期政策不及预期；股权质押风险。