【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：休闲零食景气度高，行业进入春糖时刻

投资要点:
1、整体大盘延续回暖态势，食品饮料表现平淡。上周
（2024/3/4-2024/3/8）食品饮料跌幅1.83%，跑输上证综指（+0.63%）
2.46个百分点。各细分行业中乳品跌幅最小，下跌0.29%，其次跌
幅较小的是零食和软饮料，跌幅分别为0.33%和0.52%。个股方面，
三只松鼠（+13.32%）、莫高股份（+7.56%）、交大昂立（+4.78%）、
欢乐家（+3.36%）、古井贡酒（+3.35%）等领涨。
欢乐家（+3.36%）、古井贡酒（+3.35%）等领涨。
2、白酒：质量回报双提升，行业即将迎来春糖时刻：本周，五粮液
/泸州老窖/洋河股份/古井贡酒等发布关于“质量回报双提升“行动
方案的公告。各家酒企都提出了清晰的长期发展战略，回顾了上市
以来的现金分红和回购方案，提出重视股东回报，加强投资者沟通，
传递公司价值等具体措施。自2022年疫情政策放开后，白酒板块消
费场景回归正常，经过2023年的调整，目前行业基本面回归到平稳
发展期。目前影响行业整体估值水平的仍然是自上而下的对未来宏
观经济预期，行业自身面临两方面的分化：一方面是品牌与品牌之
间的分化，龙头品牌的优势更加明显；另一方面是价格带之间的分
化，300-500元左右的次高端和100元左右的大众中高端价位表现更
为突出。一年一度的春季糖酒会即将召开，各家酒企春节旺季的动
销情况会更加清晰，营销策略也会陆续出台，短期行业可能迎来催
化。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、
泸州老窖、五粮液等。
3、大众品：2月CPI同比转正，休闲食品博弈一季报景气。3月9
日，国家统计局公布数据显示，2月份，全国CPI同比由上月下降
0.8%转为上涨0.7%，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8
个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。2月CPI回正主要由于春
节期间消费需求增加，加之部分地区雨雪天气影响供给，鲜菜、猪
肉、水产品和鲜果价格分别上涨12.7%、7.2%、6.2%和4.3%，合计
影响CPI上涨约0.58个百分点。根据两会期间最新政府工作报告，
2023年居民消费价格指数（CPI）涨幅定在3%左右，全年看，我们
预计大众品需求有望逐步回暖。本周以三只松鼠、甘源食品为主的
休闲零食涨幅靠前，我们认为主要是3月、4月马上迎来年报一季报
的密集披露，春节期间休闲零食景气度较优，尤其是三只松鼠2022
年底提出”高端性价比”战略后，通过供应链优化降低产品价格，