【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业2月月报：食饮板块全面反弹，核心资产表现突出

投资要点：
⚫2024年2月，食品饮料板块随市场展开反弹行情，板块录得9.27%的上涨，各
子板块均上涨。当期，食品饮料板块上涨9.27%，抹去1月跌幅；各子板块均录
得上涨，如调味品、啤酒、白酒、预制菜、保健品、休闲食品等重要子板块分
别上涨16.52%、12.57%、9.27%、9.95%、8.44%和6.41%。当期，沪深300、创
业板和科创板分别上涨8.8%、13.65%和15.73%，食品饮料跑赢沪深300指数。
2024年2月，申万一级行业普遍上涨：在31个一级行业中，食品饮料板块的涨
幅排名第14位，排在医药、家电、美容护理、传媒之后，在社服、商贸、纺服
之前。本期市场的上涨暗示了投资负面情绪的扭转。市场情绪得以扭转，政策
上源于对量化基金的集中治理，资金上源于救市资金的流动性注入。
上源于对量化基金的集中治理，资金上源于救市资金的流动性注入。
⚫2024年2月，食品饮料个股普遍上涨，白酒、啤酒和调味品等核心标的涨幅较
大，核心资产估值出现修复是板块行情反转的重要指标。根据IFIND的数据，
在125个上市公司中，本期录得上涨的个股有84个，录得下跌个股41个；个
股的上涨比例达到67.2%，下跌比例降至32.8%。白酒、啤酒和调味品等核心个
股的表现较好，如：迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、重庆啤酒、青
岛啤酒、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、千禾味业分别上涨27.24%、21.47%、
19.72%、16.47%、17.85%、15.19%、19.84%、15.2%、14.63%和13.08%；此外，
来自预制菜和休闲食品板块的安井食品、劲仔食品也分别上涨了17.48%和
14.91%。
⚫投资策略：2023年12月、2024年1月，国内CPI价格指数延续下行，分别为
-0.3%和-0.8%；其中，食品类CPI分别为-3.7%和-5.9%，成为主要的拖累项。
消费价格整体延续弱势，不利于食饮板块的表现。从上市公司2023年业绩快报
中可看出：休闲食品、保健食品和调味品等品类的修复弹性较大，增长数据较
好；此外，我们也看好2024年的出口前景。受累于人民币贬值，进口企业的基
本面走弱；此外，白酒的数据也相对平淡。我们认为，未来食饮板块是否出现
反转行情仍取决于核心资产的市场表现。股票投资组合中：休闲食品板块推荐
劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推
荐安琪酵母和仙乐健康。
风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场订单不及预期，导致企
业出口增长放缓；人民币贬值，加大部分原料的进口成本。
-25%
-21%
-17%
-13%
-9%