【行业研究报告】轻工制造-行业周报：白卡4月纸价提涨，家具出口显著回暖轻工制造

【周观点】推荐华旺科技、晨光股份、喜临门、建霖家居、永艺股份。
➢1）家居：本周江山欧派发布业绩快报，2023年公司实现营业总收入37.28
亿元，同比增长16.19%；归母净利润4亿元，同比扭亏为盈；公司计划
将2023年度现金分红比例定为约80%，以回馈股东的支持，对应当前
股息率约7%。考虑到23Q1行业景气高基数效应，我们预计短期内家居
整体需求仍待改善，其中成品家具由于受装修影响小、焕新需求占比更
高，预计成品需求略好于定制。家居板块目前处于估值低位，下行空间
不大、但向上拐点仍需等待地产改善，稳健角度推荐内外销双驱的软体
龙头顾家家居、品牌势能强劲的床垫龙头慕思股份，关注喜临门估值
修复机会；如果地产链情绪改善，建议关注定制板块估值&业绩修复
弹性，推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚。
➢2）造纸：节后行业上下游复工情况较好，浆价略涨，近期纸种价格稳
中向好。继宣布2月份、3月份两次提价行动后，近日晨鸣、太阳、
APP等白卡纸龙头再次宣布4月1日起新一轮提涨300元/吨，涨幅
超过2月份的100元/吨和3月份的200元/吨。造纸板块持续推荐太
超过2月份的100元/吨和3月份的200元/吨。造纸板块持续推荐太
阳纸业、华旺科技，华旺近期公告进一步提升股东分红回报，低估值
配置价值显现，建议关注博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业。
➢3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企
稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进
有望对利润率形成一定支撑；公司提高未来三年分红比例至60%，重
视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。关注收购纷美落地
后的无菌包装国产龙头新巨丰。
➢4）必选文娱：文娱用品持续推荐晨光股份，开学季有望对线下文具销
售形成一定支撑，我们预计小学汛动销良好，公司核心业务稳步发展
预期不变；精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入
良性发展通道，有望打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建
议关注需求稳健、成本红利逐步释放的生活用纸龙头中顺洁柔，以及
全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份。
➢5）出口链：2024年1-2月我国家具及其零件出口金额（人民币计）累
计同比+39.8%。2024年1月美国成屋销售季调折年数400万套，同
比-1.7%，环比+3.1%。2024年1月美国家具及家居摆设批发商库存
同比-12.26%，环比+0.25%。2024年1-2月我国家具出口额同比增
速回暖，海外家具需求及库存均边际向好。持续看好24年出口品类
需求恢复趋势，推荐建霖家居、依依股份（近12个月股息率5%）、
永艺股份，建议关注致欧科技、嘉益股份、匠心家居、哈尔斯、共创
草坪，以及海外仓优势显著的乐歌股份。
➢6）新型烟草：据《卫报》报道，英国财政大臣计划政府预算报告中