【行业研究报告】凤凰传媒-2023业绩快报点评：扣非净利显著增长，大股东承诺不减持

关键词：#股息率高
投资要点
◼事件：公司发布业绩快报，2023年营收136.5亿元，yoy+0.4%；归母净
利润29.6亿元，yoy+42.0%，利润同比增长主要系应收账款及存货控制
合理、结构进一步优化，相应计提的信用减值损失、资产减值损失同比
减少。2023年扣非归母净利润20.6亿元，yoy+14.8%。归母净利润与
扣非归母净利的差异，主要由于2023年递延所得税费用6.8亿元，计
入非经常性损益。
◼大股东承诺不减持，并提议发放现金红利：凤凰集团于3月6日出具了
《关于承诺不减持江苏凤凰出版传媒股份有限公司股份暨2023年度现
金分红提议的函》，承诺12个月里（即2024/3/6-2025/3/5）不以任何方
加的股份亦遵守不减持承诺。此外，凤凰集团提议，以凤凰传媒2023
年末的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含
税）。
◼2024年实际税率或有提升。根据2023年10月《关于延续实施文化体
◼2024年实际税率或有提升。根据2023年10月《关于延续实施文化体
制改革中经营性文化事业单位转制为企业有关税收政策的公告》，公司
预计未来适用的所得税政策将发生变化。公司对截至2023/12/31的坏账
准备、资产减值准备、递延收益等项目，因会计准则规定与税法规定不
同而产生的账面价值与计税基础的差异，计算确定应纳税暂时性差异与
可抵扣暂时性差异，并确认相关的递延所得税资产和递延所得税负债，
需计入2023年的递延所得税费用金额约为6.78亿元，计入非经常性损
益。
◼积极布局智慧教育业务，探索AI+MR。截至2023年12月，学科网合
作学校近4万所，注册用户5500万，已发展成国内非常有影响的基础
教育数字内容平台，为全国数万所学校及数千家公司提供教育信息化内
容服务；厦门创壹公司开发的“100唯尔虚拟现实三维互动教学平台”
成为国内领先的高教虚拟仿真教学平台，已建设800多万个VR/AR/MR
教学与仿真实训资源，服务院校客户超过3000家。2023年凤凰传媒推
出了“凤凰智灵平台”，为出版业务提供人工智能的助力，模块化“选题
策划”“书评撰写”“AI营销”“AI习作批改”等功能，在此基础上逐步
构建“凤凰智能数据模型”，探索高质量融合发展的新动能。
◼盈利预测与投资评级：考虑到2024-2025年实际税率或有所提升，我们
将2024-2025年归母净利润从24.5/26.3亿元下调至18.8/19.8亿元，并
预计2026年归母净利润为21.5亿元。我们看好公司数字教育业务进展，
◼风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
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