【行业研究报告】-2月通胀数据点评：温和通胀有望起步

核心观点CPI超预期回升，春节效应明显；PPI超预期回落，短期支撑仍强。3月CPI同比有望继续温和增长，涨幅或小幅回落；PPI同比或仍处于负增长区间，跌幅或有所收窄。鉴于2月具有春节效应，新涨价因素贡献相对较高，3月新涨价因素或有所回落，但翘尾因素的拖累作用亦逐步减弱，叠加经济稳健修复，1-2月专项债提前储备发行，3月有望迎来开工季，预计3月CPI同比有望仍维持正增长，但涨幅或小幅回落。此外，当前美国经济存在技术性衰退风险，美联储降息预期进一步加强，会支撑美元计价的商品价格，叠加欧佩克减产计划延长至第二季度末，共同支撑油价上涨，对我国工业品价格形成输入性影响。以上因素对中期工业品价格有支撑，且短期拖累减弱。考虑3月翘尾因素基本持平2月，3月PPI同比增速或仍将处于负增长区间，但跌幅或有所收窄。预计3月CPI同比0.2%左右，PPI同比-2.3%左右。基于上中下游利润传导视角，结合《政府工作报告》内容，此阶段可适度关注下游消费、传统设备更新改造的下游制造行业、以及以氢能、数字经济等为代表的创新投资方向。风险提示：美国房地产市场超预期下行；美国消费疲软；海外地缘政治冲突加剧。