【行业研究报告】医药生物-生物医药Ⅱ行业周报：板块出现回调，主题投资持续活跃（附TYK2抑制剂专题研究）

报告摘要
本周观点
本期周报，我们梳理了TYK2的靶点机理、开发策略、在研产品等。TYK2
本期周报，我们梳理了TYK2的靶点机理、开发策略、在研产品等。TYK2
抑制剂是自免疾病潜力疗法，FIC产品销售峰值40亿美金，临床阶段产
品在靶点选择性提高、适应症差异化布局等方面进行优化。酪氨酸激酶2
（TYK2）是一种细胞内激酶，属于JAK激酶家族成员，是促炎信号转导
的重要介质。TYK2信号传导具有特异性，因此靶向TYK2有望降低JAK相
关毒性。TYK2抑制剂开发思路有两大类，靶向JH1的正构抑制剂和靶向
JH2的变构抑制剂，后者有助于实现药物的高选择性。氘可来昔替尼是全
球唯一获批上市的TYK2变构抑制剂，销售峰值预计为40亿美金。目前
多款TYK2抑制剂处于临床阶段，主要在靶点选择性提高、适应症差异化
布局等方面进行优化。国内针对TYK2靶点的产品开发，诺诚健华、翰森
制药、益方生物进度较快。
投资建议
本周医药板块下跌2.24%，跑输沪深300指数2.26pct。从交易量来看，
交投活跃度略有下降。板块内部来看，子板块中，药用包装和设备、医药
商业、医疗设备表现居前，医药外包、医疗新基建、生命科学则跌幅靠
前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中
小市值的投资策略：
创新药——行业基本面持续向好，中短期优选“低估值+商业化”，长期可
关注出海预期的标的。年初受Biosecure提案和市场整体情绪影响，创
新药前期深度调整。伴随医保局积极探索创新药定价机制、创新药出海
逐渐成为常态等基本面的持续向好，加之2024上半年学术会议（如SGO、
AACR、ASCO等）临近，前期的超跌有望为创新药板块带来更高的投资胜
率和赔率。按照风险偏好递增的排序，我们推荐关注3类标的：1）企业
价值可能被低估、现金储备丰富的标的，如君实生物（688180）等；2）
商业化预期差较大标的如华领医药-B（2552.HK）等；3）2024年有重磅
数据读出或出海预期的标的，如亚虹医药-U（688176）、加科思-B
（1167.HK）、来凯医药-B（2105.HK）等。
原料药——①2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿
美元，相较2019-2022年总额增长54%，多个重磅产品专利将陆续到期，
专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2023年，中国规模以上工业企业
(40%)
(30%)