【行业研究报告】建材-建材行业周报：两会积极表态稳地产，静待产业链企稳复苏

两会积极表态稳地产，静待产业链企稳复苏。本周申万建材指数下跌
1.56%，跑输沪深300指数1.99pct。近一周政府持续表态支持房地产，加速优
化房地产政策：1）本次政府工作报告将房地产重点放在“更好统筹发展和安
全，有效防范化解重点领域风险”上，同时首次提及“完善商品房相关基础
全，有效防范化解重点领域风险”上，同时首次提及“完善商品房相关基础
性制度”及“满足多样化改善性住房需求”；2）3月9日，住建部部长表态
将推动规划建设保障性住房，推动“平急两用”公共基础设施建设和城中村
改造，同时表示“稳定房地产市场的任务依然艰巨，但房地产还有很大潜力
和空间”。我们认为，本次相关部门对地产的相关表述仍较为积极，与此前
表态更侧重于防风险相比，本次提法为“统筹发展和安全”，并提及满足多
样化改善性住房需求，或显示需求侧政策仍值得期待；此外，本次政府工作
报告提及拟连续几年发行超长期特别国债，财政赤字及专项债的预算亦较去
年同期有所增加，我们预计中央财政扩张或有望托底本轮地产下行，三大工
程、PSL等投资端增量工具或有望推动产业链企稳复苏，建议关注建材行业
优质龙头与较高股息率品种。
本周高频数据：浮法玻璃累库，水泥价格小幅回落
本周玻璃价格环比-1.44%至2039.90元/吨，环比由涨转跌；全国库存环比
+5.20%，增幅环比扩大，库存天数约25.05天。需求端看，周内国内玻璃市场
产销率环比下降，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，为刺
激春节前出货或进行一定让利，整体库存可控。从下游深加工厂订单来看，2
月末深加工订单较2月初明显上升，但中下游观望情绪较重，或以消化社会
库存为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持
平稳。产能方面，本周产能持平，周内产线改产一条，暂无点火及冷修产
线，供给预计仍有增量。
本周水泥价格环比小幅回落，局部区域小幅降价促销。天气好转之下国内水
泥市场需求量环比有所提升，重点地区水泥出货率上升约12.16pct至
27.70%，其中河北、长三角、珠三角和川渝地区企业略好。价格方面，由于
整体市场需求恢复依旧较弱，部分地区涨价落实情况不佳，江苏、安徽、湖
北和湖南价格均有所下行，幅度5-30元/吨。
2月玻纤库存环比增加，库存90.64万吨，环比+6.35%。本周2400tex缠绕直
接纱均价3147.0元/吨，环比持平；电子纱均价7275元/吨，环比持平。
Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小
幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，
部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星
新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本
增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后
续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大
幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
市场回顾：本周涨幅前五的公司为福莱特（21.83%）、华民股份
（10.39%）、耀皮玻璃（9.90%）、北玻股份（8.78%）、旗滨集团
（8.06%）；跌幅前五的公司为中铁装配（-11.96%）、金刚光伏（-
10.00%）、悦心健康（-7.18%）、东方雨虹（-6.74%）、四川双马（-
6.34%）。
投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙
娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块
个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关
注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块
全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
行业基本数据