【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业投资策略周报：从政府工作报告看建筑业发展前景

❖事件：近日发布的政府工作报告中提出2024年国内生产总值增长5%左右、
城镇调查失业率5.5%左右，以及“要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。
❖积极的财政政策要适度发力，经济大省抗起稳增长重任。政府工作报告
指出“要综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具
指出“要综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具
组合”。2024年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算
增加1800亿元；一般公共预算支出规模28.5万亿元同增1.1万亿元；拟安排
地方政府专项债券3.9万亿元同增1000亿元，并且指出“合理扩大地方政府
专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较
高的地区倾斜”；从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家
重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年发行1万亿元，财政政策延
续“适度发力、提质增效”。结合政府工作报告内容，预计在专项债及特别国
债的支持下，国内重大基建项目资金到位将持续得到支持，而投资效率较高地
区（经济大省）是今年稳增长重点发力区域。
❖加快培育“新质生产力”，深入推进数字经济发展。政府工作报告要求“积
极培育新兴产业和未来产业……加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发
展”，以及“深入推进数字经济创新发展，积极推进数字产业化、产业数字化，
促进数字技术和实体经济深度融合，深化大数据、人工智能等研发应用，开展
“人工智能+”行动”。在建筑业中，已经有一批企业在积极孵化氢能、新材料、
基建运营等第二主业，比如中国能建吉林松原绿色氢氨醇一体化基地一期拟
建设年产4.5万吨绿氢、20万吨绿色合成氨装置、2万吨绿色甲醇装置。中国
化学2023年上半年己内酰胺、丙烯腈装置满负荷运行，己二腈技术升级改造
顺利推进，PBAT、环氧乙烷等工作有序推进；隧道股份运营过程中产生的“低
速作业车时空”数据产品于2023年8月已经完成与智能汽车创新发展平台公
司的交易签约。
❖地产调控政策持续优化，坚守不发生系统性风险底线。政府工作报告提
出“因城施策优化房地产调控,推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作”，并
“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予
支持，促进房地产市场平稳健康发展”。当前时间点看，Top100房企2024M1-
2销售额同比下滑51.6%，行业景气度暂低，地产销售承压，叠加房地产开发
企业资金周转仍相对偏紧，对产业链上游设计、施工及材料企业的需求拉动和
经营回款影响产生影响，或倒逼上游资产负债率高、融资能力弱、综合服务水
平欠缺的中小型企业退出市场，助力诸如中国建筑、金螳螂、华阳国际等头部
企业市场集中度加快提升。
❖投资建议：基本面看，专项债等资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，
头部国央企经营有望保持稳健；从估值看，经过1月份股价调整后，货币类资
产占比较高的企业也值得关注，比如中材国际（600970.SH）、隧道股份
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