【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：磷肥价格上涨，水利基建有望拉动民爆景气

报告摘要
1.重点行业和产品情况跟踪
农化：春耕备肥提振磷肥需求，磷肥价格上涨。本周磷肥出口
农化：春耕备肥提振磷肥需求，磷肥价格上涨。本周磷肥出口
放松消息逐步落地，磷肥将执行出口配额制，配额量较去年小幅下
降。此外春耕备肥需求逐渐释放，下游贸易商刚需采购，磷肥需求
向好。国内复合肥市场大稳小动，当前逐步进入春季用肥旺季，需
求利好释放，多数大厂保持中等负荷开工，少数达到满开。从磷化
工产业链角度来看，磷肥需求提振市场。截至3月8日，磷矿石价
格为1015元/吨，较上周五上升8元/吨；磷酸一铵的价格为3059
元/吨，较上周五上升9元/吨，磷酸二铵的价格为3672元/吨，较
上周五上升4元/吨。
民爆：两会规划水利基建，民爆景气持续上升。3月5日，水
利部部长李国英指出，将《国家水网建设规划纲要》目标年设定为
2035年，以大江大河干流及重要江河湖泊为基础，以南水北调工程
东、中、西三线为重点，科学推进一批重大引调排水工程规划建设，
加快构建国家水网主骨架和大动脉，有望持续利好民爆板块景气。
根据中爆协数据，行业生产总值从2015年的273亿元增长到2023
年的434.3亿元，年均增长6%。2023年以来，受原材料价格回落的
影响，民爆上市企业的盈利能力出现较大幅改善，行业净利率、ROE
分别创下自2015年以来的新高。
2.核心观点
（1）农化：春耕备肥背景下，磷肥市场需求释放，下游厂商刚需采
购，市价保持震荡上行。同时，磷肥出口放松消息传出后，一铵市
场情绪较为积极，短期内一铵市场稳中偏暖。建议关注：兴发集团、
云天化、川恒股份等。
（2）民爆：随着两会的开展，水利基建政策公布，国内民爆相关企
业有望迎来发展机遇期。目前，我国对民爆行业有非常严格的监督
管理措施，行业监管部门希望将行业不断整合，鼓励国内龙头企业
做大做强。建议关注：易普力、国泰集团等。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。
◼走势对比
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