【行业研究报告】普洛药业-2023年扣非净利YOY+22%，符合预期，维持“买进”评级

普洛药业(000739.SZ)买进（Buy）
2023年扣非净利YOY+22%，符合预期，维持“买进”评级
结论与建议：
公司业绩：：公司发布年报，2023年实现营收114.7亿元，YOY+8.8%，
录得归母净利润10.6亿元，YOY+6.7%，扣非后归母净利润10.3亿元，
录得归母净利润10.6亿元，YOY+6.7%，扣非后归母净利润10.3亿元，
YOY+22.7%，扣非后净利润符合预期，分季度来看，23Q4单季度实现营收
29.7亿元，YOY-0.7%，录得归母净利润2.0亿元，YOY-38.5%，扣非后归
母净利润2.0亿元，YOY+14.7%。扣非后净利增速差异主要是2022年同
期政府补助偏多，公允价值变动等因素影响。
原料药承压，CDMO快速增长，制剂获批品种不断扩充：（1）公司2023
年原料药中间体业务实现营收80.0亿元，YOY+3.2%，地缘政治对出口产
生了一定负面影响，毛利率为17.6%，同比增0.9个百分点，主要是受益
于原料端价格低位；（2）CDMO业务实现营收20.0亿元，YOY+27.1%，毛
利率42.3%,同比上升1.3个百分点。公司报价项目905个，同比增长10%，
进行中项目736个，YOY+40%，其中，商业化阶段项目285个，同比增长
26%，研发阶段项目451个，同比增长51%。API项目总共82个，同比增
长49%,其中18个已经进入生产商业化，10个正在验证阶段，还有54个
API项目处于研发阶段，产能方面，多功能中试车间及高活化合物车间投
入使用保障生产，此外公司还与臻格生物合作拓展ADC领域的研发和生
产服务能力，我们看好公司未来CDMO业务的发展；（3）制剂业务实现
营收12.5亿元，YOY+15.7%，毛利率为53.1%,同比提升1.1个百分点，
公司持续推进多品种战略，报告期内新增盐酸金刚烷胺片、盐酸安非他
酮缓释片等6品种，已立项25个新项目并在持续新增中，公司制剂产品
线将不断完善。