【行业研究报告】-宏观·周度报告：两会确定发展目标，贸易表现好于预期

（1）本周国内商品继续震荡上行，一是，受供给收缩和需求改善预期的提振，
农产品板块涨幅居前；二是，受欧美央行降息预期升温的影响，美元指数回落，
农产品板块涨幅居前；二是，受欧美央行降息预期升温的影响，美元指数回落，
叠加供给端面临扰动，基本金属震荡上行。不过，受国内需求偏弱（尤其是房地
产）的影响，黑色系商品走势较弱。
（2）政府工作报告明确发展目标，前两月贸易表现好于预期。1）今年经济
增速目标定在5%左右，考虑到低基数效应消退，今年要实现5%的增速目标难度有
所提升，政策基调将更加积极，预计2024年经济将延续复苏态势，或呈现出前稳
后升态势。2）按美元计价，1-2月出口累计同比7.1%，进口累计同比3.5%，均好
于预期和前值。今年以来，各国制造业PMI普遍大幅回升，发达经济边际改善幅
度明显好于新兴市场，全球需求回暖，带动我国出口明显改善。展望后市，当前
欧美经济增长趋缓、商品需求偏弱的基本趋势不变，但欧美经济仍有一定韧性。
因此，海外经济的不确定性将对后续我国对外贸易造成持续的影响。去年出口基
数明显升高，或将影响短期的出口增速表现。
（3）美国非农就业总量强劲，欧央行按兵不动。1）2月新增非农就业升至
27.5万，失业率升至3.9%，平均时薪环比降至0.1%。综合这些劳动力市场指标来
看，美国劳动力市场仍然处于走弱但是韧性较强的态势。结合近期美联储官员的
表态来看，预计2月非农数据对当前美联储的决策影响或有限，相较于单月数据
美联储当前或更加关注就业数据的趋势性变化，同时还需密切关注后续通胀数据。
2）欧洲央行公布3月利率决议，如预期一致维持欧央行三大主要利率不变。会议
下调未来两年通胀预测值，称降通胀取得良好进展。行长拉加德在新闻发布会上
表示，“市场预期似乎正在更好地趋同”，暗示当前市场押注6月首次降息的可
取性。