【行业研究报告】建材-建筑材料行业周观点：特别国债续发，支撑基建投资增速

行业核心观点：
（1）水泥，本周水泥价格小幅下跌、燃料价格下降水泥煤炭价差有所
上行。供给端，北方十五省区仍处于采暖错峰生产阶段，3月10日起
北方市区省区将陆续结束错峰生产，逐步开窑复产。南方省份，云南、
贵州、重庆、福建、浙江大部分熟料线仍处于停窑状态，广东、安徽部
分熟料线陆续开窑复产；需求端，水泥磨机开工负荷较上周有一定上升；
展望后市，需求恢复缓慢，水泥价格有上涨空间较小，预计总体保持稳
定，局部或有所下跌。（2）浮法玻璃，本周国内浮法玻璃均价较上周
定，局部或有所下跌。（2）浮法玻璃，本周国内浮法玻璃均价较上周
下跌；供应端，周内产能持平，日熔量为176,565吨；需求端，国内浮
法玻璃市场需求表现一般，观望情绪较浓；利润端，浮法玻璃-动力煤、
浮法玻璃-管道气毛利有所下跌。展望后市，终端市场需求尚未见明显
好转，下游资金压力仍存，多数厂库存偏高，预计短期价格承压。（3）
消费建材：政府工作报告明确2024年赤字率拟按3%安排，拟安排地方
政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元，同时提及“从今年
开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重
点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元”。在稳增长的宏观背景
下，预计对于地产端的政策维持宽松，中央加杠杆对基建端也形成一定
支撑，近期市场风险偏好有所提升，消费建材板块估值有望持续修复。
投资要点：
上周行情回顾：2024年3月8日当周，申万一级行业建筑材料指数下跌
1.56%至4389.86点，沪深300指数上涨0.20%至3544.91点，板块表现弱
于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌5.93%，沪深300指数上涨
3.32%，板块表现弱于大市。
水泥：（1）价格：2024年3月8日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为
316.08元/吨，较上周下降0.24%，同比下降19.62%。（2）熟料价格与
水泥煤炭价差：2024年3月8日当周，全国熟料出厂价格为273.75元/吨，
较上周下降3.52%，同比下降24.48%;水泥煤炭价差为199.45元/吨，较
上周上涨0.11%，同比下降21.16%。（3）开工负荷：2024年3月7日当周，
全国水泥开工负荷为23.87%，较上周上涨7.31pct，同比下降29.2pct。
浮法玻璃：（1）玻璃价格：2024年3月8日当周，5mm浮法玻璃日度均价
为1990.68元/吨，与上周相比下降3.95%，同比上涨13.98%。（2）纯碱
与燃料价格：2024年3月8日当周，纯碱(轻质纯碱)价格为1958.33元/
吨，与上周相比下降3.29%，同比下降29.62%。2024年3月9日当周，动
力煤价格为751.75元/吨，与上周相比下降0.82%，同比下降14.77%。（3）
玻璃毛利：2024年3月8日当周，浮法玻璃-动力煤毛利为264.8元/吨，
较上周下跌24.91%；浮法玻璃-管道气毛利为457.5元/吨，较上周下跌
11.59%。（4）玻璃库存：2024年3月7日当周，浮法玻璃企业周度库存
行业相对沪深300指数表现
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