【行业研究报告】-策略观点：注重结构性机会，重拾红利资产

⚫投资要点
本周如我们所提示地进入横盘震荡。主要股指整周窄幅震荡，偏
本周如我们所提示地进入横盘震荡。主要股指整周窄幅震荡，偏
向蓝筹风格的上证指数、上证50和沪深300尚有正收益，科创50和
创业板指跌幅较大。风格上来看，本周稳定和周期风格相对占优，市
值风格上并没有明显差异，以白马龙头为主的茅指数和宁组合本周跌
幅较大。
行业层面，本周领涨行业出现切换，从上周科技主题转向了红利
风格，领涨的石油石化、公用事业、煤炭和纺织服饰均是常规意义上
的高股息特征行业。本周随着两会召开，行业层面也反应了一定政策
热点，主要是通信、电子对应的适度超前建设通信算力基础设施和机
械对应的设备更新。
本周A股的横盘震荡或预示着当下已经度过了节后“搏短”的估值
窗口，开始更多地交易长期和增量的叙事逻辑。并且本周A股也出现
了一定忽视利好的迹象，在3月7日出口数据大超预期的情况下A股
整体并未做出积极回应，这一般是从快速上涨转向稳固基础的市场信
号。
展望后市，震荡或是A股月内主旋律。目前A股主要关注点在国
内经济复苏斜率，虽然1-2月贸易帐大超市场预期，但并没有提振A
股情绪，2月价格数据在体现春节期间服务需求复苏的同时PPI低迷
也提示了生产端仍面临供给相对过剩的局面，因此在临近1-2月经济
数据披露时市场或有一定担忧。在估值修复告一段落后，经济基本面
数据的成色将决定增量叙事逻辑能否持续，因此我们建议当下应当更
注重结构性机会而非指数整体。
配置方面，建议重新拾起红利资产，适当参与算力产业链机会。
对于A股而言，当下的宏观环境决定了目前可交易需求增量逻辑的方
向稀缺，因此投资者无非下沉至更具现金属性的红利资产或是选择有
产业发展叙事逻辑的成长赛道，目前的成长赛道中主要可以交易的有
国内外双重资本支出保障的算力产业链。
⚫风险提示：
经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环
境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
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