【行业研究报告】-2024年2月物价数据点评：“春节错月”效应反转带动2月CPI同比转正，短期内物价水平仍将低位运行

事件：根据国家统计局公布的数据，2024年2月，CPI同比为0.7%，1月为-0.8%；PPI同比为-2.7%，
1月为-2.5%。
基本观点：
基本观点：
2月CPI同比转正，结束了此前连续四个月的同比负增长，这主要源于“春节错月”效应反转，食品
和旅游出行服务价格大涨带动整体物价水平显著走高；从环比来看，2月物价增长动能仍然较为温和。预
计3月CPI同比涨幅将会回落，未来一段时间仍将低位运行，其中一个原因是楼市低迷对居民消费心理有
一定负面影响。PPI方面，2月国际原油价格上行，但因国内商品整体价格偏弱调整，当月PPI环比仍维
持跌势。同时，由于上年同期基数走势相对稳定，当月PPI同比降幅有所扩大。
展望未来，节后食品价格正在较快回落，服务消费也将进入淡季。由此，尽管上年同期价格基数下行，
但今年3月CPI同比涨幅仍将有所回落，预计将在0.2%左右。综合考虑各类影响物价走势的因素，短期内
CPI同比涨幅明显上移的可能性不大，低通胀现象仍需高度重视。3月国际油价波动中枢大概率将高于2
月，加之春节假期对需求端的扰动退去，PPI环比表现有望改善。不过，由于需求预期尚未明显好转，预
计3月PPI环比涨跌幅将仅在0.0%附近，加之上年同期基数走势稳定，同比降幅将维持在-2.7%。进入二
季度以后，伴随稳增长政策效果逐步显现，加之上年同期价格基数下沉，预计4月起PPI同比降幅将重回
收窄过程，并有望在年中前后转为正增长。
具体来看：
一、2月CPI同比转正，结束了此前连续四个月的同比负增长，这主要源于春节错月效应反转，食品
和旅游出行服务价格大涨带动整体物价水平显著走高；从环比来看，2月物价增长动能仍然较为温和。预
计3月CPI同比涨幅将会回落，未来一段时间仍将低位运行，这也为宏观政策向稳增长方向发力提供了较
大空间。
2月CPI同比增长0.7%，为过去一年以来的最大涨幅，结束了此前连续四个月的同比负增长状态。主