【行业研究报告】龙迅股份-深耕高清视频芯片，积极拓展第二成长曲线

公司产品主要为高清视频桥接及处理芯片与高速信号传输芯片，
公司产品主要为高清视频桥接及处理芯片与高速信号传输芯片，
广泛应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、
AR/VR、PC及周边、5G及AIoT等应用场景，并已进入高通、
英特尔、三星、安霸等头部SoC厂商设计参考平台。根据2023
年业绩快报，公司实现营收3.23亿，同比增长34%，实现归母净
利润1.03亿元，同比增长48%。根据2023年中报，公司高清视
频桥接及处理芯片营收达1.23亿元，占比达92%，同比增长14%。
需求端：高清视频芯片需求广阔，多领域应用齐头并进。高清视
频芯片实现了影像采集、处理、传输和显示等特定功能，公司产
品覆盖高清视频桥接芯片、高速信号传输芯片、视频图像处理芯
片三大类。根据CINNOResearch的数据，20年中国大陆高清视
频芯片市场规模为467亿元，25年市场规模有望达到969亿元，
20-25年CAGR达15.7%。20-25年高清视频桥接芯片下游领域
中车载显示需求量最大，但AR/VR市场增速最快。而高速信号传
输芯片的下游领域中同样是车载显示需求量最大，但教育及视频
会议市场增速最快。
供给端：海外厂商份额领先，公司竞争力逐渐涌现。目前桥接芯
片和信号传输芯片的市场份额主要被美系和台系厂商占据，在这
样一个相对细分和小众的赛道上，公司已经通过长期的技术积累、
丰富的产品覆盖以及稳定的客户合作关系建立起一定的竞争壁
垒，因而有望受益于国产替代带来的份额提升。根据CINNO
Research的数据，2020年中国大陆高清视频桥接芯片市场中德
州仪器（50%）、谱瑞（7%）、东芝（7%）、亚德诺（7%）占据绝
大多数份额，公司占比为6.2%，位列第五。
预计2023-2025年公司净利润为1.03亿元、1.50亿元、2.37亿
元，对应EPS为1.49元、2.17元和3.42元。我们看好公司持续
深耕高速混合信号芯片领域，高筑产品壁垒，通过产品迭代实现
份额上的提升。同时积极打造第二成长曲线，布局国产化率较低
的显示器控制芯片、车规SerDes等新品。我们给予2024年55
下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期；限售股
解禁。
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