【行业研究报告】淳中科技-显控龙头横纵发展，自研芯片构筑壁垒

投资要点：
公司营收恢复增长，显示控制产品占主导。2022年营收3.81亿元，同比降低
-18.65%；归母净利润0.29亿元，同比降低64.72%。2023年前3季度营收3.37
亿元，同比增长24.56%；归母净利润0.12亿元，同比降低46.28%。2022年
年报数据分产品看，显示控制产品营收3.76亿元，毛利率51.69%，占比98.86%，
同比降低19.34%；其他产品营收0.04亿元，毛利率45.35%，占比1.14%，同
同比降低19.34%；其他产品营收0.04亿元，毛利率45.35%，占比1.14%，同
比增长228.46%。分地域看，境内销售收入3.74亿元，占比98.08%，同比降
低19.26%；境外销售收入0.07亿元，占比1.92%，同比增长32.68%。
视音频产品及解决方案在行业横向拓展和市场纵向渗透，预计未来将扩充产
品线做大营收。行业横向拓展方面，公司产品广泛应用于社会各行业的指挥
控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景。除上述传统业务以外，公司
正在致力于拓展开发新赛道，依托多年的技术积累，突破了新一代XR数字交
互、增强现实等核心技术，赋能融合渲染、感知互动等新场景。市场纵向渗
透方面，2020年公司公开发行可转换公司债券，募集资金重点投资于研发专
业视音频处理ASIC芯片。不仅可以更好地满足党政军用户对于国产化自主可
控的要求、进一步提高公司产品的市场竞争力，也可大幅降低公司的芯片采购
成本。此外，公司预计将继续加大研发投入，进一步结合自身核心优势拓展
公司产品线和提升公司销售网络覆盖度，不断提高公司收入规模和经营质量。
公司最新研发出了两款XR数字产品：X-shadow和Pandora，于第二届世界元
宇宙生态博览会中进行展览。公司2023年前3季度实现营业收入3.37亿元，
同比增长24.56%。分季度来看，2023年公司Q1实现营业收入0.72亿元，较
22年同期增长8.23%；Q2实现营业收入1.46亿元，较22年同期增长40.5%，
较Q1环比增长102.25%；公司Q3实现营业收入1.19亿元，较22年同期增长
18.92%。
自研芯片提升公司综合竞争力，继续在研发端高强度投入，力争进一步实现
自主可控和国产替代。①芯片制造一直以来是我国被“卡脖子”的领域，受国
际形势和汇率变化波动等因素的影响，一定程度上导致了公司原材料成本的增
加，公司为此组建了一支富有经验的研发团队，募集资金大力投入芯片的自主
研发。②公司自研芯片将在优先满足自用的基础上，对外销售扩大收入规模，
自研芯片将进一步增强公司产品适配度，提高国产替代能力，公司产品应用场
景丰富，依托5G、AI、AR/XR等技术不断更新。公司已经启动第二枚芯片的
设计开发工作，也是聚焦于视音频处理和显示控制相关行业继续深耕，后续取
得阶段性进展后将及时对外发布。③公司自研ASIC芯片于2023年8月交付
Foundry厂流片，2023年12月底公司已经顺利收到样片，正在进行相关测试
工作。
主要财务数据及预测
202120222023E2024E2025E
营业收入（百万元）