【行业研究报告】贝隆精密-公司动态研究报告：深耕高端智能手机精密制造领域，积极拓展智能穿戴业务提高业绩韧性

▌23Q3业绩增长显著，全方位布局精密结构件业务
公司2023年第三季度实现营业收入1.15亿元，同比增长
21.97%，环比增长23.98%，实现归母净利润0.2亿元，同比
增长22.85%，环比增长19.35%；销售毛利率为31.88%，同
比下降2.04pcts，环比增长9.66pcts；销售净利率为
比下降2.04pcts，环比增长9.66pcts；销售净利率为
17.63%，同比增长0.12pcts，环比增长6.51pcts。公司前三
季度实现营业收入2.69亿元，同比下降3.93%；实现归母净
利润0.43亿元，同比下降18.87%，销售毛利率为30.56%，
同比下降3.64pcts；销售净利率为15.84%，同比下降
3.02pcts。
公司主要从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运
用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。
深耕智能手机精密结构件领域，聚焦优质大客户构
筑护城河
2023年1-6月，公司智能手机领域业务实现收入9389.84万
元，占比61.65%。公司的智能手机精密结构件业务主要包括
镜头组件和摄像头模组两大品类。镜头是智能手机光学成像
系统中的核心组成部分，主要产品包括镜筒、隔圈、压圈产
品等。摄像头模组方面，根据对焦方式的不同，摄像模组主
要可分为固定对焦模组和自动对焦模组，公司能够生产摄像
头模组的相关部件，包括底座、镜座、屏蔽罩及载体等。公
司相关产品主要应用于手机摄像头领域，摄像头主要由光学
镜头、音圈马达、红外截止滤光片与图像传感器等器件。其
中，光学镜头在手机摄像头价值构成占比为19%，模组占比
为20%。公司聚焦行业内的头部客户，拥有稳健的大客户资
源，主要包括舜宇光学、安费诺、水晶光电、长益光电及三
星电机等客户。其中，舜宇光学手机镜头市场占有率连续多
年位居全球首位，手机摄像模组市场占有率2021年以来亦
位居全球第一；安费诺为全球最大的连接器制造商之一。从
下游终端品牌来看，应用公司产品的品牌主要包括A客户、
三星、小米、OPPO、VIVO等。近两年来，源自A客户（安费
诺）的相关收入增速显著高于安卓系统客户（舜宇光学
等）。此外，我们也可以看到公司近年来的外销比例相较于
以往有所提高。我们认为随着聚焦优质大客户的战略逐步实
施，公司将进一步巩固自身的护城河，有望成为智能手机精
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