【行业研究报告】志邦家居-23年业绩双位数增长，渠道布局持续深化

零售方面，公司持续推进整家战略部署，通过品类开拓、门墙发力、整装布局、
拎包社区等方式挖掘存量市场空间，并积极探索新零售、整家联单提单值等创
新方式，行业承压背景下表现稳健。
大宗方面，公司针对大宗业务加强落实系统性风险管控体系，有效调整客户结
构，积极培育创新业务。保交楼落地带动竣工实现快速成长，大宗业务受益实
构，积极培育创新业务。保交楼落地带动竣工实现快速成长，大宗业务受益实
现增长。
整装方面，公司加快总对总合作模式拓展，23年上半年同二十多家装企合作
洽谈，并同部分头部装企达成战略合作，1~9月整装业务同比增长30%~40%，
未来料将维持快速增长。
海外方面，公司逐渐从工程整装拓展至零售加盟领域，目前加盟已覆盖泰国、
柬埔寨、菲律宾、马尔代夫等地区，未来料将持续拓展，且低基数下有望实现
高速成长。
⚫投资建议：公司渠道布局持续深化，南下扩张加快落地，并以海外业务双轮
驱动，未来成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益
1.36/1.54/1.78元，对应PE为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。
⚫盈利预测