【行业研究报告】建材-建筑材料行业周报：拟发行万亿超长期特别国债，有望拉动建材需求改善

◼核心观点
春季新开工起色有限，下游需求抬升偏慢。根据百年建筑调研全国10094
个工地数据显示，截止农历正月廿五，2024年全国工地开复工率为
62.9%，较2023年农历同比低13.6个百分点；全国工地劳务上工率为
57.5%，较2023年农历同期低10.7个百分点。数据跟踪来看，春节后第
57.5%，较2023年农历同期低10.7个百分点。数据跟踪来看，春节后第
三周，开复工和劳务上工率均明显低于2023年农历同期，同时也低于
2021年和2022年，显示今年开复工情况较弱；总量层面，当前资金到位
率44.7%，资金到位不佳情况仍然延续，使得项目工程开工滞后，多项目
仍未进入正常施工阶段，叠加地方城投化债，资金或面临压制，需关注后
续项目资金改善情况。
分项目看，房建项目开复工偏慢，房建项目资金到位率低于4成。截止农
历正月廿五，开工率方面，2024年房地产项目开工率为55.1%，非房建
开工率为65.7%；劳务上工率方面，房建项目劳务上工率为55.1%，非房
建劳务上工率为58.3%；资金到位率方面，房建项目资金到位率36.5%，
非房建项目资金到位率47.5%。
拟发行万亿超长期特别国债，有望拉动当前投资，带动项目资金和下游需
求改善。今年两会政府工作报告提到，今年开始拟连续几年发行超长期特
别国债，将用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。根据预算报
告，今年将发行1万亿，并列入2024年政府性基金预算。我们认为，随
着后续相关政策的推进，有望带动项目资金改善，需求拐点也有望到来。
行业重点数据跟踪：
水泥核心观点：过去一周（3.2-3.8）全国水泥均价周环比小幅回升
0.3%，节后水泥需求尚未恢复，水泥价格平稳为主。地区方面，中南和
西北地区水泥价格上涨，其余地区保持稳定。中南地区方面，根据百年建
筑监测，3月1日起湖南部分品牌先行通知上涨水泥价格，但考虑到当前
节后需求端修复较慢，实际需求有限，此次上涨更多来自于成本端支持。
库存方面，8省水泥库存周环比下降0.76%，库存连续三周下降；利润端
看，水泥行业工艺理论利润28.97元/吨，周环比上升5.96%，利润回升。
平板玻璃：过去一周（3.2-3.8）玻璃库存周环比抬升5.46%，连续8周累
库。玻璃成本端看，纯碱价格周环比下跌3.42%，纯碱库存方面，3月7
日国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增幅2.69%，随着下游用户和贸
易商补库，累库增速放缓。随着成本端纯碱价格的下降，玻璃利润有望得
到增厚。
光伏玻璃：过去一周（3.2-3.8）光伏玻璃价格周环比持平，库存环比增加
0.13%，连续4周累库，库存仍然处于高位，但累库增幅放缓。供应端，
2024年第10周，光伏玻璃产量周环比增加0.58%，产量连续4周上升。
玻纤：过去一周（3.2-3.8）玻纤价格延续低位持平。
碳纤维：过去一周（3.2-3.8）碳纤维价格本周持稳，库存周环比回落
0.15%。供应方面，产量及开工率均继续抬升，其中产量周环比变化
+0.59%，开工率周变化+0.3个百分点。
◼投资建议
房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各
地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产
行业:建筑材料
日期:
shzqdatemark
Tel:021-53686475