【行业研究报告】中矿资源-收购Tsumeb冶炼厂，铜业务有望成为第三主业

源全资子公司中矿（香港）稀有金属资源有限公司就收购纳米比亚
源全资子公司中矿（香港）稀有金属资源有限公司就收购纳米比亚
Tsumeb冶炼厂与DundeePreciousMetalsIns.达成协议。收购标的
（简称“DPMTH”）98%已发行股份，交易对价为4900万美元现金。DPMTH
主要资产是位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂。
⚫点评
Tsumeb冶炼厂技术先进，技改后产能可提升42%。Tsumeb冶炼
厂是全球为数不多的能够处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂
之一。目前冶炼厂精矿处理能力为26万吨/年，主要产品为粗铜和硫
酸。通过技术升级改造，预计精矿处理能力可提升至37万吨/年。
铜矿早有布局，有望成为第三主业。目前公司旗下铜矿主要在赞
比亚：希富玛铜矿区合计探获铜矿石量3046.90万吨，铜金属量22.27
万吨，平均品位0.73%，2023H1开采矿石量4万吨，铜平均品1.52%；
卡希希铜矿两条矿体总矿石量322.26万吨，平均含铜2.17%，铜金
属量7万吨，2023H1开采矿石量4.5万吨，铜平均品位2.47%。此次
收购Tsumeb冶炼厂，有望和赞比亚等铜矿形成联动，发力铜板块，
打造成为跟锂业务、稀有金属业务一样并驾齐驱的主业。
Bikita开始发货锂辉石，成本有望进一步下降。津巴布韦当地时
间2023年9月7日，公司所属津巴布韦Bikita矿山首批10000吨锂
辉石精矿粉开始发运回国，以供给公司正在建设的3.5万吨电池级氢
氧化锂和电池级碳酸锂生产线原料需求，标志着Bikita矿山的锂辉
石生产线已能够稳定供应锂辉石精矿粉。除此之外，Bikita矿山的透
锂长石改扩建生产线持续生产中，所生产的透锂长石精矿持续不断运
输到达国内。
目前6万吨远期10万吨，成长性非常优秀。公司现有年产2.5
万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能，同时公司新建的年产3.5万吨高
纯锂盐项目，已于2023年11月16日建设完成并成功投料试生产，
目前爬坡情况顺利。目前公司将拥有合计6万吨/年电池级碳酸锂/氢
氧化锂的产能。同时公司将持续提高锂矿资源自给率，继续扩大新能
源原料生产产能，逐步实现10万吨高纯锂盐产能且矿资源完全自给。
⚫盈利预测
预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.38/27.14/34.86亿
元，对应EPS为3.61/3.72/4.78元，对应PE为10.62/10.32/8.04
-46%
-39%
-32%
-25%
-18%