【行业研究报告】小熊电器-收入短期承压，净利润率环比改善

2024年03月13日小熊电器(002959.SZ)小熊电器(002959.SZ)公司快报收入短期承压，净利润率环比改善小家电Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价67.94元股价(2024-03-12)55.82元交易数据总市值(百万元)8,755.61流通市值(百万元)8,605.18总股本(百万股)156.85流通股本(百万股)154.1612个月价格区间46.58/94.84元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.92.6-8.6绝对收益7.87.6-18.0李奕臻liyz4@essence.com.cn陈伟浩chenwh3@essence.com.cn相关报告事件：小熊电器公布2023年度业绩快报。公司预计2023年实现收入47.0亿元，YoY+14.2%；归母净利润4.3亿元，YoY+11.2%；经折算，Q4单季度实现收入13.9亿元，YoY-2.4%；归母净利润1.1亿元，YoY-21.8%。展望后续，随着公司不断拓展新品类，积极拥抱新兴渠道，收入有望维持快速增长。Q4收入小幅承压：Q4小熊收入增速转负，主要是因为：1）国内小家电行业需求较低迷。根据久谦数据，2023Q4淘系平台的生活电器销售额YoY-10%。2）小家电行业价格竞争较为激烈，小熊销售均价下降。根据久谦数据，2023Q4小熊在淘系平台的均价YoY-11%。3）公司加强销售费用管控，减少对抖音等平台的营销费用投放。Q4净利润率环比改善：我们计算2023Q4公司归母净利率为8.2%，环比+0.1pct。Q4公司净利润率环比改善主要因为加强了销售费用管控。Q4公司归母净利率同比-2.0pct，原因包括：1）小家电行业价格竞争背景下，公司销售均价同比下降。2）原材料成本红利消退。Wind数据显示，2023Q4期间沪铜指数、沪钢指数YoY+4%/+2%。投资建议：小熊是行业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。我们预计公司2023资评级，给予2024年22倍的市盈率，相当于6个月目标价为67.94元。风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。(亿元)2021A2022A2023E2024E2025E主营收入36.141.247.051.957.5净利润2.83.94.34.85.3每股收益(元)1.812.462.753.093.39每股净资产(元)13.1915.0916.6818.3820.24盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率(倍)30.922.720.318.116.5