【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔周报（第10期）：仔猪价格持续回落，继续推荐养猪板块

一、市场回顾
农业跟随大市调整，养殖子板块逆势上涨。1、上周，申万农业指
数下跌0.37%，同期，上证综指上涨0.62%，深成指下跌0.69%，
数下跌0.37%，同期，上证综指上涨0.62%，深成指下跌0.69%，
农业板块整体表现基本同步于大市；2、细分来看，6个二级子行
业指数中大部分下跌，只有养殖和饲料行业上涨，其中养殖涨幅领
先；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股
集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为统一股份、创新医疗和天
山生物。
二、核心观点
评级及策略：仔猪价格反弹后持续回落，行业产能去化逻辑并未减
弱，当前继续推荐养猪板块。受收储预期影响，粮价止跌企稳；且
两会报告再次强调粮食安全和种业的重要性，利好种植和种子行业
长远发展，建议关注龙头公司。
1、养殖产业链
1）生猪：仔猪价格持续回落，行业产能去化逻辑并未减弱
猪价：受中央储备冻猪肉轮换收储启动和二育进场的影响，生猪需
求回暖，带动近期猪价小幅反弹。上周末，全国22省市生猪出厂
价14.31元/公斤，周涨0.23元；二育进场将持续一段时间，且
2023年10-12月份养殖疫情严重导致仔猪存栏下降进而影响到3-5
月份生猪出栏和供给，这二者将影响到短期猪价。
行业：上周末，主产区自繁自养头均亏损183元，周少亏48元。
自2023年初至今，行业累计亏损近14个月持续刷新历史记录，所
承受的资金压力有增无减。仔猪价格近期连续两周回落。上周末，
主产区15公斤仔猪出栏均价36.54元/公斤，周跌0.25元。养殖
持续亏损背景下，仔猪补栏需求难以为继，价格或继续回落至盈亏
平衡线以下。养猪产业链各环节亏损时间拉长，主动去产能动力仍
然较强。
产能：官方数据，截至24年1月底，全国能繁母猪存栏4067万
头，月环比下降1.8%；卓创/钢联/涌益数据，截至24年2月底，
能繁存栏环比-0.1%/-0.28%/0.28%。2月份行业产能去化速度明显
放缓，主要是受到仔猪价格反弹的影响。随着仔猪价格回落，行业
产能去化或回归正常。
估值：目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）
处于历史底部，巨星农牧约3400元/头、牧原和温氏约2900元/
◼走势对比
◼子行业评级