【行业研究报告】有色金属-有色行业周报：降息大周期或将到来，有色行情走高

◼行情回顾
截至2024年3月8日，本周（2024.3.3-2024.3.8）有色金属（申万）
截至2024年3月8日，本周（2024.3.3-2024.3.8）有色金属（申万）
指数环比上周涨跌幅为4.49%，在申万31个一级行业中位列第2位，
2024年年初以来总体涨跌幅为1.71%。
◼核心观点
1、工业金属
（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8568美元/吨、69950元/吨，环比
上周分别+0.54%、+1.49%。本周鲍威尔发言称“如果经济大体按照预
期发展，那么今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。”，这或
证明美联储在认真考虑降息的开启时点和节奏。降息概率上面看，
CMEFedWatchTools数据显示3/5/6月降息概率分别为4%/24%/73%，
环比上周分别变化0pct/-1.9pct/-0.7pct，目前整体降息预期保持偏稳定
的状态。后续铜价中长期行情启动仍然取决于美联储何时降息和国内
刺激政策落实兑现进展。（2）铝：铝价目前整体处于震荡行情。展望
后市，我们的观点依旧是铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际
好转和放量。
2、能源金属
（1）锂：碳酸锂（99.5%电池级,国产）、氢氧化锂（56.50%,国产）价
格分别环比上周+9.45%、+7.22%，达10.892、9.386元/吨。碳酸锂价
格目前延续反弹态势。（2）钴：电解钴价格环比上周持平为22.4万元
/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周0%、+2.72%、
0%、，分别为3.955、3.251、13.25万元/吨。
3、贵金属
本周贵金属价格上行。本周COMEX黄金报收2177.8美元/盎司，环
比上周+4.52%，COMEX白银报收24.33美元/盎司，环比上周+4.65%，
金银比达到89.51，环比上周-0.12%。基本面方面，短期降息预期较为
稳定，但鲍威尔发言点燃做多情绪，本周金价创下历史新高，中长期
维度看美联储降息大周期开启之后，贵金属长期表现值得期待。
◼投资建议
我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，
美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目
前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电
力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望
洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索
通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、
永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、
银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。
◼风险提示
下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来
供给收缩等
行业：
有色金属