【行业研究报告】英伟达-FY2024Q4点评：Q4及全年业绩超预期，数据中心和游戏业务强劲增长，净利润大幅提升

事件：
NVIDIAFY24Q4实现收入221亿美元，(同比+265%，环比+22%)，超此
前200亿美元的指引，基本和市场乐观预期一致。GAAP净利润为122.85
亿美元，Non-Gaap净利润为128.39亿美元。FY24收入达609亿美元，
（同比+126%），GAAP净利润达297.6亿美元。下季度指引收入240亿美
元。目前PE值为65.35。
数据中心业务：FY24Q4收入达到184亿美元（同比+409%，环比+27%），
数据中心业务：FY24Q4收入达到184亿美元（同比+409%，环比+27%），
全年收入为475亿美元（同比+217%）。这一增长由生成式AI和大型语言
模型在广泛的行业、用例和地区的训练和推理驱动。公司数据中心平台的
先进性能和领先性能使得许多用例获得了高回报投资，包括AI训练和推
理、数据处理和广泛的CUDA加速工作负载。
游戏业务：FY24Q4收入为29亿美元（同比+56%），FY24收入为104.5
亿美元（同比+15%）。新推出的GeForceRTX™40SUPER系列GPU以及
针对1亿多RTXAIPC用户的生成AI能力，推动了业务的增长。
专业可视化业务：FY24Q4收入达到4.63亿美元（同比+105%，环比+11%），
全年收入达16亿美元（同比+1%）。本季度的环比增长得益于RTXAda架
构GPU的丰富组合，持续增长。
汽车业务：FY24Q4收入为2.81亿美元（同比-4%，环比+8%），全年收入
为11亿美元（同比+21%），首次突破10亿美元大关，这得益于汽车制造
商持续采用NVIDIADRIVE平台。
🎗公司FY25Q1收入指引为240亿美元（+or-2%），GAAP/Non-GAAP
毛利率指引分别为76.3%和77%。继续创下历史新高
我们的观点：
1）推理需求强劲！目前已经占需求40%以上：全球各地的企业、行业和
国家对AI的需求正在激增。大型云服务商、专业GPU提供商、企业
软件公司、消费者互联网公司、汽车、金融、医疗等各个垂直行业,
都在积极拥抱AI。去年,数据中心大约40%的收入来自AI推理,而超过
一半的数据中心收入来自大型云服务提供商。
2）推荐系统，从CPU为主导到现在的GPU为主导
3）公司认为客户对英伟达路线图反馈非常良好，未来英伟达新产品会有
革命性能力提升
4）下季度：关注GTC大会和B100产品发布。我们认为B100有望显著
提高AI计算性能，进一步巩固英伟达的算力优势
我们看好其数据中心、游戏、专业可视化和汽车的持续创新和市场领导地
位，将进一步加速其在加速计算和生成AI领域的增长。
预测公司CY2023-2025年实现收入593/1170/1387亿美元，
评级。
风险提示：GPU市场波动；地缘政治摩擦；行业竞争加剧；AI需求不及
预期；产品交付不及预期。