【行业研究报告】-【东吴研究】低空蓝海，成长可期——低空经济主题研究系列（一）【勘误版】

【策略组观点】
◼蓝海市场，低空经济未来发展可期
随着行业制度完善、政策引导支持、航空和汽车巨头厂商积极布局、风投
资金入场，低空经济将进入快速阶段，是“新成长”方向的新锐分支。
2024年“低空经济”纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施，地方政
策补贴配套出台，可谓“低空经济元年”。
我国低空经济成长迅速，在无人机领域领先全球，其中大湾区无人机发展
尤为突出。截至2023年底，深圳消费类无人机在全球市场占比达74%，
工业级无人机在国内市场占比约55%，现已成为全球民用无人机最主要的
生产基地。
我国低空经济市场规模或达万亿规模，而“飞行汽车”为撬动万亿空间的
关键战略方向。根据云图智行披露信息，2022年中国低空经济行业市场规
模为2.5万亿元，而中央预期到2035年国家低空经济的产业规模达6万亿
模为2.5万亿元，而中央预期到2035年国家低空经济的产业规模达6万亿
元，10余年时间约有3.5万亿元增长空间。清华大学张扬军教授进一步明
确，交通级无人机（即飞行汽车）将推动‘低空经济’发展到达万亿级以
上的高级阶段。
◼低空经济是“新成长“领域的新锐分支
我们在此前多期报告中强调，2024年成长板块估值将迎来修复：
A股走势基于内部政策和基本面预期，以及外部美债收益率变化。而当前
以核心资产为代表的成长板块的下跌，已经超出了基于基本面理解下的跌
幅。我们曾提出，【基本面/基本面预期】决定股价趋势，而【“基本面/基本
面预期”+“其他更多因素”】共同决定股价波动幅度，若股价波动幅度超过
了基本面/基本面预期波动幅度，就会有修复的机会，且股价的超调意味着
交易赔率的上升
当前分子端基本面/基本面预期下行空间有限，分母端美债趋势性下行，叠
加资金面、风险偏好均迎来边际改善，成长股估值修复将开启。看好AI、
机器人、低空经济等新产业趋势相关的“新成长”和以新能源、医药等核
心资产为代表的“老成长”板块。
【计算机组观点】
◼低空经济是低空飞行活动与产业融合的新型经济形态。低空经济是指
依托于低空空域（3000米以内空域），以各种有人驾驶和无人驾驶航
空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合
性经济形态，具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点。
低空经济的应用场景包括低空经济+农业、低空经济+巡检、低空经济
+消防、低空经济+物流等。创新应用正不断发展，如顺丰、美团等多
家企业开展低空飞行试点实验，推广无人机末端配送业务。
◼eVTOL作为未来低空经济的重要载体之一，市场潜力超万亿美元。
目前，通用航空产业仍为低空经济主体，但随着无人机对各行业渗透
越来越广，正开始主导低空经济发展。同时，随着各类上游材料端和
中游配套的不断发展，eVTOL飞行器（电动垂直起降飞行器）正在走
向落地。2023年工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要
（2023-2035年）》，明确提出到2025年eVTOL实现试点运行；到
2035年建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系。
MorganStanley预测到2040年，自动驾驶的eVTOL市场可能高达
1.5万亿美元。