【行业研究报告】基础化工-蛋氨酸系列报告之一：供给改善叠加补库周期，蛋氨酸价格中枢有望上移

⚫蛋氨酸供需格局逐步再平衡，国内企业竞争力稳步提升
蛋氨酸供需格局逐渐再平衡，价格中枢逐步上行。蛋氨酸行业门槛
高，全球来看长期维持寡头集中的供给格局，2021年开始中国作为
进口依赖度高、需求增长快的蓝海市场，全球产能格局不断倾向国
内。整体看全球蛋氨酸供需格局，经历了从供需紧平衡到全球企业
扩产带来的结构性供给过剩，由于国内企业成本优势带来海外产能
出清，目前蛋氨酸市场逐步进入供需再平衡阶段。在供给端格局调
整阶段，蛋氨酸的价格也经历了大幅波动，目前经历供需再平衡
后，蛋氨酸价格中枢也有望从底部区间逐步上行。
国内蛋氨酸企业市占率不断提升，新技术开发和产品升级提升竞争
力。从国内蛋氨酸行业内来看，一方面在满足国内市场的需求后，
头部企业开始出口海外市场，提升全球市占率，预计2024年底国
内企业产能将达到全球的45%左右；另一方面布局技术和产品的升
级，基于合成生物学的发酵技术以扩大降本空间，同时各大厂商陆
续布局效价比更高的液体蛋氨酸，国内企业竞争力稳步提升。
⚫供给端改善叠加海外补库周期，蛋氨酸价格中枢逐步上移
本次涨价支撑因素：供给端调整>国外补库周期支撑。
供给端：受蛋氨酸长期价格低迷影响，叠加海外天然气、生产制造
供给端：受蛋氨酸长期价格低迷影响，叠加海外天然气、生产制造
等成本增加，希杰、住友、赢创等蛋氨酸企业相继宣布部分装置停
产检修，产量供给有所减少，对价格形成较强支撑。
国外库存：从国外库存周期分析，各个地区的周期虽不尽相同，但
是23年底-24年初欧洲、东南亚、美国都出现了去库周期结束、主
动补库初期的阶段交叠，全球库存见底在一定程度带动了中国蛋氨
酸出口量提升，国外的补库周期给蛋氨酸价格提供了支撑。
⚫蛋氨酸价格有望维系，成本差异将成为企业竞争的关键
从蛋氨酸的国内市场价格分析，供给端的格局调整、成本波动、周
期性等都会对价格造成冲击。2023年8月-9月蛋氨酸价格主要受
到供给端收缩和格局调整的影响，市场涨价预期较强，拉动了第一
波价格上涨。2023年11月，受国外需求端拉动，为年底圣诞节积
极备货，蛋氨酸出口量大增，价格再次出现上扬。
从成本上看，目前化学合成法成本较生物发酵法更低，化学合成法
中氰醇法和海因法分别为液体和固态蛋氨酸的主要生产工艺。一方
面，国内产品的竞争力主要来自于成本的降低，例如天然气、运输
-48%
-36%
-23%
-11%
2%
14%
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基础化工沪深300