【行业研究报告】丽江股份-丽江股份23年业绩点评：客流显著修复，业绩表现稳健，高分红回馈股东

游投资有限公司实现营业收入0.38亿元，增幅64.9%，净利润-2422万元。
毛利率下滑主要受业务结构影响，费用端改善明显。毛利端来看，23年公
司毛利率58.7%/较19年-8.4pct，主要源于酒店业务毛利率下滑，且占比由
19年16.5%提升至23.5%，影响整体毛利率。从费用端来看，23年销售/管
理/财务费用率分别为3.4%/15.4%/-0.6%，同比19年分别变化
-6.2pct/-3.4pct/+0.6pct，费用率整体呈下降趋势。得益于费用端改善，23年
归母净利率28.5%，同比19年+0.31pct。
围绕“大香格里拉环线”积极布局。23年9月公司对外投资加快开发建设
泸沽湖摩梭小镇项目；11月与浙江商会合作投资开发摩梭小镇，与云南新
华书店合作开发5596休闲街，还与携程集团合作丰富产品线，业务范围涵
盖滇西北，并逐步向全省拓展。此外23年11月底丽香铁路开通，将丽江与
香格里拉、哈巴雪山等景点串联，增强景区客源优势。未来公司仍锚定高端
旅游消费，积极打造香格里拉生态旅游圈。
经营复苏提供分红基础，现金分红创近年新高。公司拟每10股派发现金红
利3.5元（含税），共派发现金红利1.92亿元，股利支付率达85%，股息率