【行业研究报告】山鹰国际-优化现金流，盈利稳步改善

AB（publ）（简称：北欧纸业；股票代码：NPAPER.ST）48.16%股权中的全
部或部分股权。根据公告发布前一个工作日收盘价计算，北欧纸业市值达
29.2亿瑞郎，按照当日即期汇率计算，约合人民币20.36亿元。若上述股权
全部出售，公司预计将回笼人民币约9.80亿元。
资源优化配置，缓解公司现金流压力。根据公告，公司发行的“山鹰转债”
与“鹰19转债”分别将于2024年11月和2025年12月到期，截至2024
年3月12日，上述可转债未转股金额分别达22.46/18.44亿元。我们判断
本次北欧纸业股权出售将促进公司资源优化配置，利于公司核心产业链发
展，同时预计公司24年现金流压力将逐步缓解。
行业供需缓解，盈利改善可期。根据卓创资讯，24年2月箱板纸/瓦楞纸市
场价分别同比-11.54%/-10.82%，环比+0.10%/-0.16%，由于前期产能过
量投放、短期行业供需小幅承压，箱板、瓦楞纸、国废价格均已处于历史低