【行业研究报告】福瑞股份-公司深度报告：肝病检测器械龙头，独家产品耀眼全球

HuiLim撰写的论文《AnObservationalDataMeta-analysisonthe
DifferencesinPrevelenceandRiskFactorsBetweenMAFLDvsNAFLD》
显示，全球各地人群的NAFLD患病率：北美（35.3%），南美（35.7%），
显示，全球各地人群的NAFLD患病率：北美（35.3%），南美（35.7%），
欧洲（30.9%），亚洲（30.5%），非洲（28.2%），即全球三分之一以
上的人群患有NAFLD；25%的NAFLD患者可进展为NASH，35%-
50%的NASH患者会进展为肝癌。仅仅欧洲、北美及中国三地，NASH
患者即接近2亿人；FibroScan具有无创性、准确率高、检测时间短、
定量等特点，优势明显，有望成为全球脂肪肝和肝纤维化的主流日常
伴随诊断措施。
3.传统设备+小型设备双轮驱动：FibroScan由基于VCTE™技术的LSM
（肝脏硬度测量）和SSM（脾脏硬度测量），CAP™（受控衰减参数）
前沿专利技术驱动，可用于评估肝脏纤维化，门静脉高压和肝脏脂肪
变性的检查。FibroScan已被世界卫生组织、欧洲肝病学会、亚太肝病
研究学会、美国肝病研究学会等多家权威机构列入肝病检测指南或作
为官方推荐的肝脏弹性检测设备；FibroScanGo采取按次收费模式，截
至2023年上半年，已在北美、西欧地区（包括法国、德国、西班牙）
实现安装158台，2023H1获得的分成和其它收入1938万欧元。我们认
为，FibroScanGO的分成模式进一步打开了Fibroscan的市场空间，渗
透率有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年归母净利润分别为为1.07、
2.11、3.11亿元，增长分别为9.4%、97.4%、47.0%，对应24-25年PE分
评级。
风险因素：新品进入风险、FirborscanGO投放不及预期、NASH相关药物
研发及商业化进展不及预期。
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