【行业研究报告】361度-渠道优化，产品升级，期待24年持续快速增长

商业务营收同比增长38%至23.3亿元，电商业务在实现产品销售的同时，扮演
着品牌形象打造的作用，长期来看361度凭借卓越的电商平台运营能力和针对性
的产品供给，电商渠道增速仍有望跑赢行业，市场占有率不断提升。
的产品供给，电商渠道增速仍有望跑赢行业，市场占有率不断提升。
营运能力稳健，公司以及渠道库存结构良好。从公司层面来看，截至2023年末
公司存货金额在14亿元，期内存货周转天数为93天（同比延长2天），我们
预计线下渠道库销比在4.5-5之间，均保持在健康水平。现金流方面，2023年
公司经营性现金流净额为4.08亿元，同比增长7%，后续公司将通过优化运营
效率，持续提升现金流管理能力。
我们预计2024年营收/业绩增长19%/20%。我们预计公司2024年仍将通过
产品结构和渠道结构的优化推动店效提升，同时童装和电商渠道也将保持快速增
长势头，结合订货会表现，当前我们预计公司2024年业绩增长20%。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.6/13.6/15.8
风险提示：门店拓展不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率波动。