【行业研究报告】-宏观观点：通胀下降难以一帆风顺

宏观观点
通胀下降难以一帆风顺
⚫核心观点
⚫核心观点
2月美国CPI略超预期的主要因素在于能源价格降幅的收窄，其
他主要分项，尤其是核心CPI同比较上月走低。但我们认为，美国通
胀未来仍然存在隐忧。首先是就业市场并未出现明显的松动，时薪增
速和工作时长增速一降一升尚无明确方向。其次房价和房租的反弹后
续或延迟传递至持续走低的住房租金分项。最后，当前生产资料价格
指数环比出现小幅回升，叠加2023年2季度PPI基数较低，我国“再
通胀”有望实现，那么美国未来商品价格的下降将面临更大的阻力。短
期数据的好坏不易线性外推，定价通胀顺势下行或为时过早。
⚫风险提示：
美国就业市场超预期走弱；我国经济基本面再次走弱；国家大宗
商品价格超预期下降；美国房价超预期回落；我国稳增长政策力度和
效果不及预期。