【行业研究报告】广汇物流-将淖线货运量稳定攀升，看好能源物流上量

以煤炭等大宗商品为主，未来货运分担率仍有进一步提升空间。具体到疆煤
外运，2023年外运总量突破1亿吨，其中铁路疆煤外运量6022.7万吨，同
比增长9.5%，渗透率仍有进一步提升空间；截至24年2月28日，铁路疆
煤外运1464.11万吨，同比增长57.3%。
行业煤源结构变化方面，疆煤产量对全国贡献有望进一步提升
2024年2月，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局
印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在
全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治，此次专项整治范围包括
所有正常生产建设煤矿、具备生产条件的停工停产煤矿。整治重点内容包括
超能力下达生产经营指标、煤矿超能力生产、采掘接续紧张、超定员组织生
产、布置隐蔽工作面等八方面情况，可能导致山西煤炭特别是炼焦煤供给面
临一定收缩。我们认为，一方面供给边际上的收紧或将一定程度支撑终端煤
价中枢，夯实疆煤外运成立的价格条件；另一方面传统存量产区的产量压减
可能带来疆煤生产对全国贡献的进一步提升。根据广汇能源股份有限公司月
度报告数据，24年前2月广汇能源实现煤炭对疆外销量517.59万吨，同比
增长30.4%。
动态跟踪看，公司过货及始发业务量的增长或有望渐进式兑现
将淖铁路的正式通车有望为公司带来稳步渐增的过货业务量，从最新情况看
测算年化运量或达到700万吨以上。将淖铁路全长432公里，是以煤炭集
运为主的货运铁路，西端自准东地区将军庙站引出，沿天山北麓向东，经奇
台县、木垒县、三塘湖矿区、巴里坤县、伊吾淖毛湖矿区等北部主要煤炭资
源地区，东端在白石湖南站与红淖铁路相接，与红淖铁路连通组成进出疆铁
路“一主两翼”战略北通道的关键线路。1月15日将淖铁路全线贯通投入运
营，在将军庙站的首趟列车顺利发行；2月7日在三塘湖货场首趟列车顺利