【行业研究报告】小熊电器-收入表现优于行业，Q4归母净利率环比提升

小熊电器(002959)
收入表现优于行业，Q4归母净利率环比提升
⚫事件：
公司发布2023年业绩快报：
2023年公司实现收入47.03亿元，同比+14.22%；归母净利润4.30
2023年公司实现收入47.03亿元，同比+14.22%；归母净利润4.30
亿元，同比+11.20%；扣非归母净利润3.64亿元，同比+0.50%。其中，
2023Q4公司实现收入13.85亿元，同比-2.40%;归母净利润1.14亿
元，同比-21.83%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-23.23%。受下游
消费需求较弱影响，公司Q4收入、业绩短期承压。
⚫收入表现优于行业
2023年公司收入同比+14.22%，表现优于行业整体，主要系公司
持续做强大众品类，做大新兴品类所致，据奥维云网数据显示，厨房
小家电整体零售额为549.3亿元，同比-9.6%，零售量为26543万台，
同比-1.8%，其中线上零售额为422亿元，同比-10.7%；线下零售额
为127亿元，同比-6.0%，行业表现整体承压。
⚫Q4归母净利率环比提升
2023Q4公司归母净利率为8.23%，同比-2.05pct；环比+0.16pct，
预计Q4双十一大促费用端投入加大，净利率同比下滑，另外，公司
不断优化营销渠道布局、提高运营效率、加大管理变革和数字化投入
等，预计盈利能力有望提升。
⚫投资建议：
我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销
渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计公司2024-2025
年归母净利润分别4.87/5.48亿元，同比分别+13.21%/+12.46%，对
⚫风险提示：
下游消费需求不及预期风险；渠道变革、竞争加剧带来的不确定
性；原材料价格大幅波动风险。
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