【行业研究报告】陕西煤业-2023年业绩快报点评：投资亏损影响业绩，扣非归母净利润符合预期

事件:
3月13日，陕西煤业发布2023年业绩快报：2023年公司实现营业收入
1708亿元，同比+2.38%；利润总额423亿元，同比-33.80%；归母净利
润212.6亿元，同比-39.59%；扣非后归母净利润248.0亿元，同比
-16.33%。基本每股收益2.19元，同比-39.59%。加权平均净资产收益率
22.56%，同比减少10.7个百分点。
分季度来看，2023年第四季度，公司实现营业收入434亿元，环比
+18.0%，同比+19.6%；归母净利润50.8亿元，环比+10.4%，同比-15.5%；
扣非后归母净利润58亿元，环比+8.2%，同比-18.7%。
投资要点:
考虑Q4煤价变化，公司Q4业绩符合我们预期。根据公告，公司业
绩同比下降的主要原因：一是上年同期因隆基绿能会计核算方法变
更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益对业绩贡献较大；二是
2023年煤炭价格同比下降较多。
产销：安监及事故影响Q4产量。2023年公司实现原煤产量1.64亿
吨，同比+4.10%；煤炭销量2.53亿吨，同比+12.60%，其中自产煤
销量1.62亿吨，同比+4.17%。单四季度，实现煤炭产量3946万吨，
环比-1.8%，同比-4.4%；自产煤销量3892万吨，环比-2.0%，同比
-7.8%。2023年整体产量增长，四季度由于安监、张家峁矿（核定
产能1100万吨/年）事故等因素，产量有所下滑。根据公司公布的生
产能1100万吨/年）事故等因素，产量有所下滑。根据公司公布的生
产经营数据，2024年1-2月实现煤炭产量2620万吨（1月为1391
万吨），同比-2.68%，自产煤销量2580万吨（1月为1374万吨），
同比-3.53%，考虑春节因素以及1月单月产量，公司产销环比已有
所恢复。
价格：价格下跌，毛利收窄。2023年，动力煤年度长协价和陕西榆
林坑口价平均分别为714元/吨和863元/吨，较2022年分别下降1%
和18%，对业绩有一定影响。2024Q1（截至3月11日）动力煤年
度长协价和陕西榆林坑口价环比2023Q4分别-2.7%和-6.9%，对业
绩仍有影响。
投资：投资亏损环比减少。公司2023年前三季度非经常性损益为
-28.2亿元，而公允价值变动损益为-37.3亿元（Q1-3分别为-4.73、