【行业研究报告】平安银行-2023年年报点评：积极调整信贷结构，财富业务基础夯实

平安银行（000001.SZ）2023年年报点评
积极调整信贷结构，财富业务基础夯实
积极调整信贷结构，财富业务基础夯实
2024年03月15日
事件：3月14日，平安银行发布2023年年报。23年累计实现营收1647亿元，
YoY-8.4%；归母净利润465亿元，YoY+2.1%；不良率1.06%，拨备覆盖率278%。
➢业绩增速的压力，或部分源于信贷结构的调整。2023年平安银行营收、归
母净利润增速相较前三季度，分别-0.8pct、-6.1pct。23年营收分项来看，净利
息收入同比-9.3%，降幅较前三季度扩大3.2pct，息差压力或部分源于零售信贷
结构的调整；中收同比-2.6%，居民风险偏好仍处于低位，使得代销理财、基金
收入承压，另外代理保险费率下行也给中收带来负面影响；其他非息收入同比-
11.7%，降幅较前三季度收窄16.4pct。
➢信贷风险偏好下降，净息差延续收窄。23Q4单季净息差2.11%，环比23Q3
下降19BP。资产端，23Q4单季资产收益率4.34%，环比-19BP，压力主要来
自：行业性的新发贷款定价下行、存量按揭贷款利率调整，以及平安银行主动调
整零售信贷风险偏好。个贷结构上更倾向于中低风险客群，23年平安银行个贷
余额同比-3.4%，但抵押类个贷余额同比+4.8%；个贷风险偏好的调整，虽短期
会给息差带来压力，但是长远来看，有益于降低信用成本负担。负债端，23Q4
单季负债成本率2.28%，环比持平，其中23Q4存款成本率2.19%，环比-1BP。
而随着存款挂牌利率调降的效果逐步显现，负债端成本有望进一步下行。
➢资产质量整体稳定，风险抵补能力良好。不良率略有波动，23年末不良率
较23Q3末+2BP；拨贷比、拨备覆盖率较23Q3末分别持平、-5pct。具体来
看，23年末对公、零售贷款不良率分别较23Q3末+2BP、+4BP。其中，23年
末对公房地产贷款不良率0.86%，较23Q3末的高位下降61BP；零售贷款分类
维度有所调整，23年末信用卡、消费贷、经营贷不良率均较22年末有所提升。
➢深化财富管理建设，业务基础不断夯实。截至2023年末，平安银行零售、
私行AUM分别同比+12.4%、+18.2%，财富、私行客户数量分别同比+8.9%、
+12.0%。同时，理财业务规模逐渐恢复，2023年末平安理财管理理财产品余额
10131亿元，重新超过22Q3末规模。
➢投资建议：信贷风险偏好降低，分红比例提升至30%
平安银行23年营收略承压，不过公司同时积极调整零售信贷结构，把握住风险
底线，为后续信贷需求回暖做好蓄能；同时，预计存款挂牌利率调降效果在24
年会逐渐显现，从而有望助力负债成本进一步下行。另外，平安银行23年现金
分红比例提升至30%，按3月14日收盘价计算，股息率达到7.03%。预计24-
26年EPS分别为2.48、2.62、2.91元，2024年3月14日收盘价对应0.5倍
24年PB，维持“推荐”评级。
➢风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）164,699166,130172,472183,311
增长率（%）-8.40.93.86.3
归属母公司股东净利润（百万元）46,45548,06550,88156,447
增长率（%）2.13.55.910.9
每股收益（元）2.392.482.622.91
PE4444
PB0.50.50.40.4
推荐
维持评级