【行业研究报告】越秀房产信托基金-经营基本面修复，高利率环境影响分派

实现经营收入1.54亿元，同比增长5.9%，占总经营收入的8%；其中广州国金天地、
实现经营收入1.54亿元，同比增长5.9%，占总经营收入的8%；其中广州国金天地、
广州VT101和武汉星汇维港全年销售额分别同比增长21%、28%和18%。
⚫若2024下半年美联储开始降息，公司融资成本有望下降：受美联储加息影响，2023A，
公司融资成本同比增长61.4%至9.25亿元。面对高利率环境，公司积极调整融资结
构，以低利率人民币融资置换港元融资，截至2023年末，公司人民币融资同比提升
33个百分点至39%；平均融资成本率约为4.74%，较2022年末下降0.09个百分点；
公司2023A的平均付息率较2022A仅增加155bps至4.6%，该增幅小于Hibor(1M)的
增幅。若2024下半年美联储开始降息，公司融资成本有望下降。
⚫我们的观点：虽然公司经营收入保持回升趋势，但受美联储加息影响，高利率环境下
公司的融资成本大幅增长，令每基金单位分派绝对值下滑。我们认为若下半年美联储
开启降息，公司融资成本有望下降，在经营基本面稳定回升的前提下，公司2024年
每基金单位分派有望提升。
⚫风险提示：宏观经济增长放缓、物业出租率不及预期、流动性收紧、美元加息、租赁
收入不及预期。
主要财务指标
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会计年度2020A2021A2022A2023A
营业收入(百万元)