【行业研究报告】-国际数据跟踪：美国非农就业降温，失业率意外上行

⚫摘要
➢美国非农就业降温。美国2月新增非农就业人数超预期，在前值下修下
实现增长，但有所降温。2月美国新增非农就业人数达27.5万人，高于
预期的19万人。1月新增非农下修了12.4万人，导致2月环比多增4.6
万人。就业的最大支撑项依然是保健和社会援助，其中医疗保健就业人
数占比在七成左右。后续来看，新冠过后流行病明显增多，后遗症及其
触发的其他基础疾病对医疗保健的需求仍能支持其保持一定就业规模的
触发的其他基础疾病对医疗保健的需求仍能支持其保持一定就业规模的
扩张。预计未来医疗保健就业能够围绕目前中枢水平小幅震荡。其次的
支撑项是住宿餐饮，其中餐饮是主要的增长项，占比超九成。猜测原因
可能来自于旅游和出差等的增长，因为与其相关的酒店住宿、航空运输、
旅游观光交通、过境和地面客运均出现不同程度的就业增长。
➢美国劳动力供需结构改善。美国2月失业率抬头，劳动力供需结构得到
进一步改善，逐渐趋于平衡。2月美国失业人数大幅增加，失业率提升
至3.9%，超过市场预期3.7%。实际失业率与自然失业率计算的劳动力缺
口回升至-0.52%，去年至今的走势是逐步收敛。美国职位空缺数从去年
至今呈缓慢下行趋势，最近也是连续2个月回落，1月已从降至886.3万
个。1月职位空缺数与失业人数计算口径得出的劳动力缺口和去年四季
度的3个月相比是有所放大的，但2月在失业人数大幅增加背景下，该
缺口大概率会收窄。2月平均时薪同比小幅回落至4.28%，环比大幅下降
至0.14%，反映了劳动报酬增长的韧性减弱，就业市场逐步降温。
➢风险提示：美国经济韧性超预期，地缘政治风险，美国财政债务压力凸
显，金融部门流动性风险。
南
南
南
京