【行业研究报告】上海新阳-公司信息更新报告：2023年业绩稳步增长，半导体板块收入创新高

——公司信息更新报告
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公司发布2023年年报，2023年公司实现营收12.12亿元，同比+1.40%；归母净
利润1.67亿元，同比+213.41%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+10.27%；销
售毛利率35.16%，同比+3.81pcts。2023Q4单季度实现营收3.42亿元，同比
+7.38%，环比+7.27%；归母净利润0.53亿元，同比+34.92%，环比+96.11%；扣
非归母净利润0.52亿元，同比+188.38%，环比+183.41%；销售毛利率36.94%，
同比+7.68pcts，环比+1.66pcts。公司2023年利润增长的主要原因为：(1)公司晶
圆制造用关键工艺化学材料销量增加较多；(2)公司2023年投资收益增加净利润
4117.86万元。考虑到新产能的投产周期，我们上调公司2024年业绩，下调2025
年业绩，新增2026年业绩，预计2024-2026年归母净利润为2.25/2.46/2.74亿元
（2024-2025前值为2.05/2.70亿元），对应EPS为0.72/0.78/0.87元（2024-2025
前值为0.65/0.86元），当前股价对应PE为48.6/44.3/39.8倍。我们看好公司半导
半导体板块收入占比提升，公司业务结构持续优化
公司半导体行业2023年实现营收7.68亿元，同比增长20.06%，主要是公司半导
体业务板块产品类型不断丰富，市场开发力度不断加强，尤其是晶圆制造用关键
工艺化学材料如电镀液及添加剂、清洗液等销量增加较多。受益于于公司半导体
材料业务的快速增长，公司2023年半导体板块收入占比提升至63.36%，较2022
年提升9.85pcts，业务结构持续优化。
公司持续加大研发，新产能逐步投放，未来业绩增长可期
公司持续加大研发投入，2023年研发费用率达12.27%，同比增长1.91pcts。产
能方面，上海松江厂区年产能1.9万吨扩充目标已完成；合肥工厂一期1.7万吨
产能已基本具备投产条件，二期5.3万吨产能各类手续正在办理中；上海化学工
业区6万吨产能启动建设。随着新产品、新产能逐步投放，公司业绩增长可期。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)1,1961,2121,5061,6601,837
YOY(%)17.61.424.310.210.6
归母净利润(百万元)53167225246274