【行业研究报告】中信出版-业绩短期承压，AIGC赋能新业态--2023年报点评

核心观点：
⚫事件：公司发布2023年度报告：2023年公司实现营业收入17.17亿元，同比
下降4.65%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比下降7.72%；扣非
归母净利润0.62亿元，同比下降47.75%。其中，2023第四季度实现营业收入
4.31亿元，同比下降8.98%；归属于上市公司股东的净利润-0.10亿元，同比
增长21.54%，扣非归母净利润0.57亿元，同比下降233.61%。
⚫业绩承压，核心竞争力不改：受消费市场疲软，以及图书渠道结构性变化导
⚫业绩承压，核心竞争力不改：受消费市场疲软，以及图书渠道结构性变化导
致折扣进一步降低的影响，公司2023年业绩承压。但公司依托“优质内容创
作”和“智能化的知识数据”两大核心竞争力，图书出版主业优势依然稳固，
知识服务业务盈利模式基本成熟，文化消费业务回暖。
⚫出版行业龙头，出版规模和效率双提升：2023年，公司在整体图书市场中
的实洋市场占有率为3.25%，较去年同期提升0.22个百分点，龙头地位稳固。
细分领域中，经管、心理自助、传记类图书排名市场第一，少儿、自然科学类
图书跃升至市场第二位，文学、艺术类排名大幅提升，公司年内出版的《埃
隆·马斯克传》《相信》等新书广受好评。2023年，公司覆盖的10个主要细
分领域的TOP500畅销书上榜次数总计309种次，同比增加5.5%；图书动销
品种数同比增长6.3%；在保持全国最大的大众图书品种规模的基础上，实洋
品种效率进一步提升0.12，达到5.18；新媒体自播优势显著。
⚫AIGC赋能，探索营销与服务新业态：公司建立基于内容策划的短视频营销
专业体系和基于数据的数字化分发体系，同时不断完善产品和营销数据模型，
应用AIGC技术提升营销效率、优化精准投放。B端服务方面，财经专家智库
论坛基于覆盖全球专家的“知识共同体”，打造中国智慧、中国方案、中国力
量的知识服务影响力；信息知识创新服务平台将知识产品做数据化、信息化升
级，努力探索AIGC数智阅读新业态。
⚫投资建议：我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达
1.55/1.61/1.74亿元，同比增长33.33%/3.96%/7.86%，对应EPS分别为
0.82/0.85/0.91，对应PE分别为37x/36x/33x，维持“推荐”评级。
⚫风险提示：实体书店销售码洋下降风险、数字化变革对行业竞争格局改变的
风险、税收优惠及财政补贴政策变动的风险、知识产权被侵害的风险。
表1：主要财务指标预测
2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）
1716.961751.591893.102081.04