【行业研究报告】特宝生物-乙肝市场空间广阔，聚乙二醇干扰素-α快速放量

乙二醇干扰素α-2b注射液）销售额呈现逐年快速增长趋势，随着罗氏的派罗欣
（聚乙二醇干扰素α-2a注射液）由于新型药物的影响和罗氏在中国大陆地区市
（聚乙二醇干扰素α-2a注射液）由于新型药物的影响和罗氏在中国大陆地区市
场策略的调整2022年底退出中国市场，2023年派宾格有望实现更快速的销售增
长。
在研管线包含7种高价值产品，临床试验快速推进。其中有1个已获批上市，6
个处于临床试验阶段的产品。公司主要在研产品包括聚乙二醇重组人生长激素
（YPEG-GH）、聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）、人干扰素喷雾剂α2b、
全新结构的小分子化合物AK0706、PEG化的针对全新机制靶向V3的新型蛋白
质药物ACT50、糖皮质激素及IL-2类激动剂的联合药物组合ACT60。长效人粒
细胞刺激因子产品拓培非格司亭注射液（珮金）获批上市，有望贡献业绩增量。
Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）已完成3期临床研究，预计2024
年Q1提交NDA；Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）已完成2期临床
研究，正开展3期临床研究申请相关准备工作。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2025年归母净利润分别为7、9.4亿元。
公司是治愈性乙肝药物龙头，在研管线包含7种高价值产品，业绩高速增长，建
议投资者关注。
风险提示：行业政策风险，销售不及预期风险，研发失败风险。
指标/年度20222023E2024E2025E
营业收入（百万元）1526.912120.702811.733696.89
增长率34.86%38.89%32.58%31.48%
归属母公司净利润（百万元）287.02497.11696.02944.86
增长率58.40%73.20%40.01%35.75%
每股收益EPS（元）0.711.221.712.32
净资产收益率ROE20.39%26.91%28.48%29.08%
PE83483425
PB16.9812.949.787.36