【行业研究报告】钢铁-钢铁行业跟踪周报：线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善

投资要点
◼本周（3.11-3.15）跟踪：本周钢材价格持续下行，供给端产量涨跌互现，
需求环比恢复但同比仍显疲弱，库存持续累库，环比改善。
本周钢价及原材料价格持续下行：本周钢价受需求弱势及成本下降整体下
行，相较去年同期降低15%左右，其中线材由于地产端表现较弱下滑更为
明显，截至3月15日螺纹钢HRB400上海报价3510元/吨（yoy-17.6%），
周降180元/吨，期货盘面角度整体对钢价仍显悲观预期。成本端角度铁矿、
焦煤价格均有进一步回落，成本支撑力度减弱。
供给端线弱板强，需求端均有恢复：供应方面线弱板强，螺纹钢周产量仍
在下降但热轧持续向好，同比去年分别-28%/+5%。需求方面，线材市场波
动显著，先升后降再升，日成交量最低9万吨/天，最高13万吨/天，钢贸
动显著，先升后降再升，日成交量最低9万吨/天，最高13万吨/天，钢贸
商去化为主，截至3月15日日成交较2023年yoy-8%，依然较弱。
库存端社库开始去化，盈利预计Q2会有显著好转：本周钢材总库存2506
万吨，周涨18.4万吨，yoy+16%，造成一定库存压力，但钢贸商开始去库，
边际向好。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，但我们判断由于目前
原料端下降较为显著，钢厂会尽量缩短原料库存周期，预计盈利Q2会有显
著好转。
◼投资建议：我们判断钢铁行业短期线弱板强趋势或有延续，利好集中板
材品种钢企，盈利角度来看Q1钢企成本压力依旧较大，但成本端下调
显著叠加原料库存周期较短Q2或有显著改善，预计短期钢价震荡运行。
标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。
◼风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。
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