【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：减产预期升温，铜价再创新高

基本金属本周期现市场部分分化。期货市场：LME铜、铝、锌、
铅、锡周同比上涨5.91%、1.83%、1.72%、1.48%、3.80%，镍周
同比下跌0.42%。国内期货市场铜、铝、锌、铅、镍、锡周同比上
涨4.49%、0.49%、0.87%、0.59%、2.45%、1.37%。铜：进口铜
矿现货加工费从去年10月初的94美元/吨下滑至12美元/吨，铜冶
炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量。部分炼厂已经
提前检修计划，以减少铜精矿投料量来应对极端市场。本周铜价高
涨后，高铜价+高库存+弱需求下现货升贴水上涨压力较大。持货商
挺价情绪较高。下游谨慎拿货，依旧以低价货源为主。库存方面，
SHEF铜库存约为28.64万吨，周同比上升19.71%。铝：本周其他
电解铝企业运行产能持稳，但四川个别电解铝企业计划技改，影响
运行产能约2万吨，该企业计划匀速减产直到企业完全停产。截至
目前，本周电解铝行业开工产能4200.8万吨，较上周减少2万吨。
需求方面，河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产，但个别地区铝
需求方面，河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产，但个别地区铝
板企业受到订单减少而减产，整体来说，春节减产的企业逐渐复产
使电解铝理论需求不断增加。三月正值消费旺季，整体铝消费有所
好转。库存方面，本周LME铝库存有所下降，目前LME铝库存在
57.18万吨，较上周减少1.43%。本周国内铝锭社会库存继续累
库，但增速放缓，目前库存在86.36万吨，较上周84.04万吨增加
2.32万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股
份、南山铝业、明泰铝业。
⚫新能源金属
本周新能源金属价格有所分化。钴：本周钴价价格稳定。本周，长
江现货钴价为22.50万元/吨。氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分
别为3.95万元/吨、3.22万元/吨、13.05万元/吨，周环比稳定。近
期钴盐市场行情未有明显波动，冶炼厂多数恢复正常生产，且前期
停产检修厂家也已恢复生产，开工良好。二季度终端市场或将有一
定的补库需求，需求量或将会进一步上行，带动钴酸锂出货量上
涨。锂：本周锂盐价格持续上行。本周，碳酸锂和氢氧化锂价格分
别为10.12万元/吨和8.7万元/吨，碳酸锂周同比上涨8.82%，氢氧
化锂周环比上涨1.16%。江西地区近期受到两会和环保政策的影
响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和
冶炼企业有望恢复正常生产。锂盐厂目前受减产和下游补库影响，
库存普遍偏低，导致现货流通货源偏紧。部分锂盐厂则采取以销定
产的策略，不留库存。新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂
订单环比好转，三元热情高于铁锂。下游企业因库存水平的不同，
采购策略出现分化。建议关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、
寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂
业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资
源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川
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有色金属沪深300