【行业研究报告】荣信文化-少儿图书领军企业，数字化驱动IP价值重塑

荣信文化(301231)
少儿图书领军企业，数字化驱动IP价值重塑
⚫投资要点
少儿图书策划、发行领军企业。公司主要从事少儿图书的策划与
发行业务，在引进优质版权资源同时，持续强化原创能力。公司与英
发行业务，在引进优质版权资源同时，持续强化原创能力。公司与英
国编辑团队合作，陆续推出了《奇趣昆虫立体书》《神秘海洋立体书》
和“乐乐趣揭秘翻翻书”系列等优质图书，在境内外少儿出版行业内树
立了良好的口碑，确立了行业龙头地位。根据开卷信息，2023H1公司
在少儿图书零售市场图书公司中排名第二，实洋占有率为2.30%。受
行业需求复苏缓慢以及公司加大渠道、研发费用投入影响，经营短暂
承压，后续伴随行业需求逐步回暖，以及公司强化短视频电商运营能
力，业绩有望迎来修复。
少儿图书市场向存量市场过渡，或将通过收购兼并提升集中度。
得益于80/90后家长对少儿教育认知程度提升，少儿图书市场蓬勃发
展，2014-2022年少儿图书市场零售码洋CAGR达到11%（2014-2022
年图书零售市场码洋CAGR为6%）。但受国内出生率下降影响，0-2
岁/3-6岁/7-10岁/11-14岁年龄段图书销售陆续将受到冲击，少儿图书
市场增速趋缓，逐步向存量市场过渡。参考美国综合性出版社企鹅兰
登发展历程，其持续通过收购兼并扩大市占率。根据尼尔森数据，2015
年7月1日~2016年6月30日期间，企鹅兰登在美国童书市场市占
率达到31%（第二名市占率为11%）。随着美国大众出版业务增速放
缓，企鹅兰登通过收并购实现全球范围内的本土化增长策略，保持营
收稳定增长（2016-2022年营收CAGR为3.6%）。国内少儿图书市场
竞争格局较为分散，2023H1公司在少儿图书市场实洋市占率为
2.30%，伴随存量市场下的行业竞争加剧，未来并购整合亦或将成为
国内少儿图书龙头公司推进供给侧改革、保持业绩增长的有效方式。
基于图书构筑少儿IP矩阵，多元开发有望打开变现空间。公司
凭借经验丰富的创作团队和强大的原创能力，持续开发创作自主版权
图书，积累了丰富IP资源。公司IP主要分为两类：1）少儿科普内容
IP，比如“乐乐趣揭秘翻翻书”以及“乐乐趣科普立体书”系列等；2）少
儿形象IP：2023年公司推出了由《小猪佩奇》《小羊肖恩》等全球大
热动画编剧克里斯·帕克创作的《莉莉兰的小虫虫》，致力于打造大型
跨国原创IP。公司旗下少儿IP具有全球普适性和视频化基础，参照
《十万个为什么》及小猪佩奇等IP的变现路径，以及公司旗下IP矩
阵与之在内容属性或形象方面的相似性，我们认为未来公司有机会在
AI视频工具及MR等技术的加持下，全面挖掘少儿IP在多模态沉浸
式场景及各类衍生品中的商业价值。
推进“一核两翼”战略，加速数字化业务转型。为顺应数字化发展
趋势，公司提出“一核两翼”核心战略规划，在主业提质增效的基础上，
-46%
-31%
-16%
-1%