【行业研究报告】-全球大类资产跟踪周报：铜价大涨的宏观信号

全球大类资产跟踪周报
铜价大涨的宏观信号
铜价大涨的宏观信号
2024年03月16日
➢国内交易节奏大切换，海外迎来关键验证节点
本周国内交易节奏大切换。本周上证小幅上涨，成长板块大幅跑赢价值；债市回
调，超长端利率调整较多，利率曲线走陡；黑色系商品出现负反馈加速下跌。
海外流动性交易出现退潮信号。2月超预期的通胀数据再度引发市场对美联储进
一步推迟降息时点的担忧，流动性敏感的资产开始显著回调，10Y美债收益率升
破4.3%。
未来或需注意海外变盘风险。2月至今的海外交易的节奏：加密货币/AI为代表
的美股—美元—美债—黄金—铜，而几乎所有大类资产波动率当前相较于前期
显著抬升，下周3月FOMC即将召开，或为中短期海外交易风格定下基调。
➢A股继续小幅上涨，板块风格大幅切换
本周上证指数小幅上涨，创业板涨幅较大。本周主要指数均上涨，其中创业板上
涨4.25%，深证成指上涨2.60%，上证综指和科创50指数涨幅均不足1%。
本周汽车、消费者服务、食品饮料、有色金属等板块领涨，成长跑赢价值。A股
风格相较于上周快速切换，成长风格本周跑赢价值风格，上周涨幅靠前的石油石
化、煤炭、电力及公用事业本周跌幅相对较大，汽车、消费者服务、食品饮料等
板块领涨，受益于铜价上涨，有色板块继续大幅上涨。
➢本周OMO+MLF缩量，资金面平稳但债市显著回调
本周三央行OMO投放缩量至30亿，周五MLF缩量平价续作，但资金面整体
仍平稳。R001平均为1.84%，较上周上行2BP；R007平均为2.01%，较上周
下行7BP。
债市本周回调较大，利率曲线继续走陡。本周债券收益率曲线全线上行，基金保
利率曲线继续走陡。
➢本周海外降息预期降温，流动性敏感资产退潮
美国通胀数据超市场预期，债券收益率大幅上行。2月美国CPI和PPI数据均超
市场预期，市场对6月降息预期降温，带动美国10年期国债收益率上行22BP。
流动性敏感资产退潮。本周美股三大指数均有所下跌，纳斯达克指数继续领跌，
AI等热门板块股票继续回调。对流动性较为敏感的另类资产，加密货币本周也在
创历史新高后大幅回调。
➢本周商品内外分化较大，铜和原油领涨
本周铜、原油涨幅较大。本周(IEA)上调全球石油需求预测，WTI原油突破80美
金，本周大涨4.17%；另外市场担忧铜供给端收缩风险，LME铜价上涨3.39%。
国内黑色商品下跌幅度较大。本周螺纹钢继续加速下跌5.55%、钢厂及贸易商库
存消化压力加大，多地钢铁工业协会发文协调省内钢厂控产及贸易商理性销售。
外汇方面，受美债收益率上行带动，美元本周走强。美元指数上行至103，非美
货币普遍贬值，3月BOJ加息预期升温难抵日元贬值，人民币也小幅贬值。
➢下周关注：中国1-2月经济数据；3月美国FOMC；日央行3月议息会议
下周，中国1-2月经济数据公布；美国3月FOMC；日央行3月货币政策会议。
➢风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。
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