【行业研究报告】南京银行-事件点评：股东增持显信心，高股息价值突出

2024年03月15日
事件：3月14日，南京银行发布公告称，公司持股5%以上的股东法国巴黎银行
及一致行动人法国巴黎银行（QFII）于2024年2月26日至2024年3月13日
后，法国巴黎银行持股占比由16.37%提升至17.04%。年初，国内放开外资持
可，有望为转债转股形成支撑。截至23年末，已转股南银转债占其发行总量的
17%。
➢新任高管团队落定，也传递了积极信号。年初以来新董事长、行长、副行长
接连到位，董事长谢宁先生为“75后”，高管队伍整体较为年轻，有望在较长时
期内保持稳定，利于公司战略的长期稳定执行。
➢定期存款占比高，存款挂牌利率调降的成本节约效果更强。22年以来，商
业银行存款挂牌利率已经历多次下调，其中定期存款利率下调的频次和幅度都高
于活期，23H1末南京银行定期存款在计息负债中占52%，在上市城商行中位居
第二，预计负债端将显著受益。节奏方面，根据南京银行公告，23年行内存款挂
牌价分别在5、6、9、12月份有所调降，且涉及存款品种和调降幅度逐步扩大，
预计成本节约对息差的支撑将在24年陆续显现。
➢机构持仓度不高，股息回报可观。现阶段主动型公募基金重仓、北上资金持
仓在南京银行自由流通盘中的占比分别为0.4%、2.8%，在上市银行中处于较低
低估值带来亮眼股息，测算公司23E股息率6.3%，不逊于国有大行。
长期战略的稳定执行。南京银行作为江苏省内头部城商行，市场基础扎实，信贷
投放能够保持稳步增长。定期存款占比高，更受益于存款挂牌利率调降，预计24
年净息差表现较好。低机构持仓比高股息，也带来较高投资安全性。预计23-25
年EPS分别为1.97元、2.30元和2.74元，2024年3月15日收盘价对应0.7
倍23年PB，维持“推荐”评级。
➢风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）44,60648,71955,27664,406
增长率（%）9.09.213.516.5
归属母公司股东净利润（百万元）18,40820,40723,74428,333
增长率（%）16.110.916.419.3
每股收益（元）1.781.972.302.74
PE5543
PB0.70.70.60.5
推荐
维持评级
当前价格：8.99元
相关研究
1.南京银行（601009.SH）事件点评：行长人
选落定，保持战略定力-2022/12/11
2.南京银行（601009.SH）2022年三季度点
0/29
3.南京银行（601009.SH）2022年中报点评：
其他非息亮眼，关注逾期下行-2022/08/16
4.南京银行（601009.SH）2022年半年度业
绩快报点评：高业绩、低不良，真金不怕火炼