【行业研究报告】谱尼测试-国内第三方检测领军者，多元扩展持续发力

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谱尼测试（300887.SZ）
谱尼测试（300887.SZ）
国内第三方检测领军者，多元扩展持续发力
投资要点：
➢资质齐全综合性检测集团，业务结构不断优化。公司是中国检测行业领先企
业，拥有多种资质，是国部委认定的国家企业中心。在传统业务领域，多次承担
了国家市场监管总局和多省市食品安全监督抽检任务，在第三次全国土壤普查中
有22个实验室入选公示名录，并布局成长性环境检测业务助力“双碳”目标。近
年巩固业务优势，调整结构，促进盈利和人均产值提升，并采取股票激励绑定核
心人员利益。23年前三季度，公司实现营收17.58亿元（同比-34.44%），毛利率
为43.69%（同比+8.85pct），主要系公司医学感染类检验业务收缩带动成本减少
所致，整体业务结构逐步优化中。
➢实验室产能逐步释放，细分领域高景气度需求放量。截至23H1，公司拥有
30+大型实验基地、150+专业实验室组成的全国认证网络。发展战略为“内生外
延、双轮驱动”，积极扩充场地、增加市场开拓能力。已在北京、上海、苏州、
武汉建成四大实验室，西安总部一期已投入使用，下半年将投入郑州、青岛两地
实验室，未来2-4年为产能逐步释放期。此外，公司在细分领域持续积极布局，汽
车检测板块已获得多家主流品牌及厂商认可，订单高速增长；上海新能源三电实
验室已正式投产，预计将带来新增长动力；生物医药检测服务已奠定坚实基础，
预计随着上海基地投入使用，未来产能将得到充分释放，助力公司在高景气细分
领域深入发展。
➢检验检测行业市场空间广阔，集约化发展势头强势。2022年，我国检验检测
行业市场规模达到4275.84亿元，16-22年CAGR为12.9%，表现出强劲的增长态
势。行业细分领域差异化发展持续扩大，其中电子电器等新兴领域、医学、新能
源检测保持高速增长，22年以上领域行业共实现营收830.47亿元，高于全行业增
速8.03pct；行业结构方面，规模以上检验检测机构营收占比达78.68%，整体集
约化发展趋势显著。未来，公司在综合化与集约化的双驱动下，专注专业领域，
紧密契合整体战略规划，有望实现规模效益增长和技术实力增强。
➢盈利预测与投资建议：我们预测2023-2025年公司的营业收入分别为
24.23、28.18、34.89亿元，2023-2025年归母净利润分别为1.13、2.90、3.81亿
元，对应PE分别为43.64、16.92、12.89倍，结合可比公司情况，给予2024年19倍
➢风险提示：市场竞争加剧的风险；行业需求波动的风险；新增实验基地投产
进度不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风
险。
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财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E