【行业研究报告】-食品饮料行业周报：糖酒会反馈：积极的变化，理性的市场

糖酒会反馈：积极的变化，理性的市场
糖酒会反馈：积极的变化，理性的市场
——行业周报
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核心观点：行业秩序良性，渠道信心增强
3月11日-3月15日，食品饮料指数涨幅为5.1%，一级子行业排名第2，跑赢沪深
300约4.4pct，子行业中预加工食品（+7.5%）、啤酒（+7.2%）、其他酒类（+5.7%）
表现相对领先。受益于2月CPI回暖，包括食品饮料在内的消费板块涨幅较多。本
周糖酒会正式开启，给我们更多思考。随着近年来企业自身渠道的完善发展，多数
品牌企业在全国设置招商处，业务员精准招商更有效率。而糖酒会的招商功能逐渐
弱化，更多是中小企业招商、行业经验交流以及品牌形象展示。本次参展客流量略
逊于2023年春糖也在意料之中，但显著好于疫情期间。本次糖酒会中渠道反馈相
对积极，主要体现在渠道库存下降、市场批价坚挺以及春节动销较快几个方面。反
馈内容与春节后交流基本一致，区别在于糖酒会期间乐观信息达成共识并扩散开
来，使得市场更加确信行业秩序逐步好转。一个重要指标在于五粮液批价稳步提升，
背后是公司控货、严查窜货等动作落地，这也进一步坚定市场对于五粮液后续价格
上行的信心。春节动销好于预期，表明社会仍有消费潜力，市场基本需求依然存在；
叠加节后渠道库存下降，多数名酒品牌选择淡季提价，直接目的在于维护价盘，增
厚渠道利润，也侧面验证行业秩序正逐渐恢复良性。而从糖酒会中贴牌酱酒招商的
减少，经销商对于中小品牌的谨慎，反映出市场仍保持客观与理性，在行业需求降
速的周期中，头部品牌仍可享受集中度提升的红利。
推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品
（1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。
汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅
台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改
革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：
年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩
零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。
市场表现：食品饮料跑赢大盘
3月11日-3月15日，食品饮料指数涨幅为5.1%，一级子行业排名第2，跑赢沪深
300约4.4pct，子行业中预加工食品（+7.5%）、啤酒（+7.2%）、其他酒类（+5.7%）
表现相对领先。个股方面，兰州黄河、金种子酒、青海春天涨幅领先；三只松鼠、
华统股份、双汇发展跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
-29%