【行业研究报告】医药生物-医药生物周跟踪：MASH千亿赛道诞生首款新药

1）MASH赛道：患者基数大，市场空间广
一项Meta分析表明，MASH的全球患病率达5.27%，根据Frost&Sullivan预
一项Meta分析表明，MASH的全球患病率达5.27%，根据Frost&Sullivan预
测，2030年中国及全球的MASH患病人数将分别达到0.56亿人和4.9亿人。庞
大的患者基数催生了巨大的药物市场，根据Frost&Sullivan预测，2030年中国
及全球的MASLD/MASH药物市场规模将分别达到355亿人民币和322亿美
元。
2）Resmetirom：安全有效
有效性方面，根据III期临床试验结果，与安慰剂相比，100mg和80mg剂量的
Resmetirom在两个主要终点上均显示出统计学上的显著改善。并且关键次要终
点低密度脂蛋白含量相较安慰剂组显著降低。安全性方面，不良反应较为轻
微，安全且耐受性良好。
3）MASH管线：正大天晴国内领先
临床早期占主体，GLP1R靶点最热门。根据Insight数据库，全球MASH研发
管线分析如下：①按研发进展划分，临床前研究阶段的MASH药物占所有研发
管线总数的60.0%，绝大部分在研的MASH药物都处于研发早期阶段，成熟管
线占比较少。②按靶点划分，作用于GLP1R靶点的项目占比约36.8%，是
MASH药物研发的Top1靶点。此次获批的Resmetirom是一种THR-β激动剂，
目前在研的THR-β激动剂共18个，占比约10.3%，是MASH药物研发的Top5
靶点。
正大天晴的拉尼兰诺国内领先。国内已经进入III期临床的MASH管线有正大
天晴的拉尼兰诺、诺和诺德的司美格鲁肽。拉尼兰诺是正大天晴Licensein的
PPAR激动剂，根据IIb期研究结果，拉尼兰诺治疗F1-F3MASH患者达到了主
要终点和关键次要终点。目前拉尼兰诺的MRCTIII期临床研究正在顺利推进
中。此外，海思科的HSK31679为国内研发进展最快的THR-β激动剂，于2023
年11月开展II期临床试验。
❑行情复盘：板块普涨
涨跌幅：本周医药（中信）指数（CI005018）上涨4.62%，跑赢沪深300指数
3.91个百分点，在所有行业中涨幅排名第5名。2024年以来医药（中信）指数
（CI005018）累计跌幅7.8%，跑输沪深300指数11.88个百分点，在所有行业
涨幅中排名倒数第3名。
成交额：成交额环比上升。截至2024年3月15日，医药行业成交额3889.5亿
元，占全部A股总成交额比例为7.5%，较前一周增加1.1pct，低于2018年以来
的中枢水平（8.1%）。
板块估值：截至2024年3月15日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，
剔除负值）为26.29倍PE，环比上升1.05。医药行业相对沪深300的估值溢价
率为82%，环比减少6pct，低于四年来中枢水平（161.9%）。
涨，其中化学制剂（7.0%）、生物医药III（5.5%）和化学原料药（5.3%）涨幅
靠前。
行业评级:看好(维持)
02180105933