【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业月报：生猪产能调控政策优化，推动产能持续去化

⚫行情回顾：农林牧渔行业跑输对标指数。根据Wind数据统计，
2024年2月，农林牧渔（中信）指数上涨6.76%，在中信一级
30个行业中排第17位；同期沪深300指数上涨9.35%，农林牧
渔跑输对标指数2.59pcts。从子行业来看，2月宠物食品板块涨幅
居前；水产捕捞板块迎来回调，跌幅居前。
⚫生猪养殖：2024年2月全国生猪均价14.70元/kg，环比
+4.05%，同比-0.34%。1月末猪价拉涨后，生猪出栏积极性增
强，但是需求不振，2月猪价震荡下行。整体来看，生猪整体供应
宽松，是导致猪价旺季不旺的主要原因。目前我国生猪产能仍然
较为充足，能繁母猪的产能去化未反应至生猪出栏层面。随着猪
价的长期低位运行，产能去化仍为行业主旋律，预计2024年下半
年生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。
⚫白羽鸡：2024年2月份毛鸡均价8.03元/公斤，环比+1.5%，同
比-17.8%；鸡苗均价4.38元/羽，环比+73.1%，同比+3.3%。据
博亚和讯家禽生产和产量预测系统统计，2024年2月份肉鸡出栏
量环比下降38.88%，环比降幅扩大；同比下降28.03%，同比由
量环比下降38.88%，环比降幅扩大；同比下降28.03%，同比由
增转降。预计2024年全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压
力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公
司盈利水平将持续改善。
⚫种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政
策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完
成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价
值。2023年末，我国首批转基因玉米、大豆生产经营许可证已经
发放，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率双重提升。
⚫宠物食品：短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年
上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来
看，我们认为养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水
平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。
⚫投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于
相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投
资评级。建议关注牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、大
北农（002385）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中
宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我
国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。
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农林牧渔沪深300